中融汇信期货-有色金属周报2024年4月第3周：短期暂缺驱动，铜或高位震荡-240416

　　沪铜

　　宏观：美国3月核心CPI数据超预期上升，通胀粘性仍较强，此外，美联储政策预期引导以推迟降息为主，政策总体利空。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，近期中东危机以周末伊朗报复以色列但后者缺乏回应而暂时告终，基本金属的金融属性或有所弱化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　政策：4月13日凌晨，美英宣布对俄罗斯实施新的交易限制。按新规定，自4月13日（周六）起，全球主要金属交易所如LME和CME不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。但是，在4月13日之前生产的俄罗斯铝、铜和镍不受新规定限制，短期交割风险有限。此外，美国还禁止从俄罗斯直接进口这三种金属。不过，虽然LME在设定全球价格方面发挥着关键作用，全球绝大部分金属都是从生产商那里直接卖给贸易商和消费者，很可能从未进入过LME的仓库。

　　供给：五矿资源位于秘鲁的铜矿LasBambas出现罢工扰动，在与矿商达成协议后，抗议者已同意解除对铜矿附近一条重要运输路线的道路封锁。而据Mysteel调研，上周国内电解铜产量23.9万吨，环比减少0.2万吨。四月份冶炼厂进入集中检修期，预计全国有8家冶炼企业进入到检修当中，产量或持续减少。

　　需求:铜价维持强势使得精铜杆市场消费低迷，部分加工企业反馈新增订单表现欠佳，接货需求以订单量决定，谨慎观望情绪有所加重，因此下游需求仍以刚需接货生产为主。

　　库存：截至4月12日上期所库存较前周回升7874吨至29.97万吨，LME铜库存上涨7.7%至12.44万吨。COMEX铜库存增加441吨至3万吨。保税区库存增加0.45万吨至7.08万吨。

　　总结：中期而言，在新能源领域高增长以及出口向好的提振下，尤其是在资源稀缺及海外二次通胀的背景下，铜供需格局不悲观。但短期宏观政策及铜金融属性暂缺驱动，国内向上驱动仍缺乏需求共振，且面临预期累库。

　　策略观点

　　中期供需乐观，但短期暂缺驱动，或高位震荡为主。

　　风险提示

　　供给端干扰加深、货币政策持续偏紧等。