中信证券-晨会-240105

　　▍产业趋势展望系列之科技篇—科技创新，大国之本

　　科技产业｜以AI大模型为代表，科技产业已进入新一轮创新周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】科技产业链有望迎来算力、模型、应用、终端、自动驾驶、人形机器人等领域全栈式创新升级，产业价值有望重塑，带来诸多投资良机。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，自主可控的科技作为大国立足之本，亦有望逐步打破海外壁垒，全面国产化落地。展望2024年，我们认为创新与安全并重是科技产业发展之主线，我国科技企业有望充分把握新一轮创新浪潮，加速对国际领先水平追赶并在部分重要领域形成引领。

　　▍产业趋势展望系列之氢能篇—产业化渐行渐近

　　能源与材料产业｜展望2024年，政策效应有望不断累加，FCEV和绿氢产业链发展均有望提速，产业预期料将得以修复。按照氢能中长期发展规划目标推算，2024/2025年氢能车产业链市场规模有望连续翻番增长。绿氢新兴应用逐步落地或推动2025～2030年电解槽需求CAGR达到75%。同时，国内制造业优势有望助力设备企业2024年实现规模化出海。

　　▍信用策略展望—2024年信用市场有何期待

　　固定收益｜2023年渐远，信用市场经历颇多不平凡。城投板块重拾化债主线、中资美元债迎来配置窗口，地产债风险逐步出清左侧机会将现，金融次级债在新规落地后进入新阶段；2024年已至，先立后破之年，信用利差如何演绎，不同板块信用债又有何期待。本文回顾2023年信用市场的关注热点，并复盘2023年12月不同信用板块的利差表现，以此展望未来各信用板块的投资策略。

　　▍房地产行业2023年销售数据专题研究—期待按揭定价回归驱动销售边际改善

　　房地产和物业服务｜2023年房地产销售基本面前高后低，当前仍处于低谷，房价也在下降中。据亿瀚数据，2023年销售金额TOP15房企中，国企的数量占比、销售规模占比、销售增速情况均占优。高线化趋势带动头部房企销售均价总体提升。购房贷款相对新房成交额的规模比例持续下降，显示当前房贷利率过高，贷款条件过于严格，对房地产市场真实需求的遏制非常明显。我们相信，未来按揭贷款利率如继续下行，对市场会起到切实托底作用。

　　▍黑色金属产业专题研究及行业跟踪—汽车用钢结构性变化与前景趋势分析

　　金属｜汽车用钢领域作为钢铁下游占比第三的细分领域，近年来随着汽车工业尤其是新能源汽车量增的拉动，呈现持续增长态势。同时随着新能源车占比提升，对用钢材料提出了轻量化、超强结构等新的要求。我们预测，2026年我国汽车产业用钢量将达到6562.2万吨，对应2023-2026年CAGR达到4.3%。汽车用钢整体仍然是一个保持成长趋势和涌现结构升级亮点的细分赛道。建议重点关注华菱钢铁、马钢股份、首钢股份、望变电气等。

　　▍ 2023年12月银行理财市场回顾—日均存续规模保持平稳

　　银行业｜2023年12月共新发2,832只银行理财产品。产品发行量环比减少120只，环比下降4.1%；同比增加275只，同比增加10.8%，连续11个月同比增长。从理财产品收益率来看，12月纯债型和非纯债型固收类理财产品平均收益率分别为2.95%/2.68%，较11月分别下降0.97pct/0.77pct，现金类理财产品平均收益率为2.22%，较11月提升0.05pct。从存续规模来看，12月末时点存续规模约26.88万亿元，受年末存款回流影响，较11月末下降约0.55万亿元，日均存续规模达27.4万亿元，较上月仅下降约200亿元，在银行年末存款考核的扰动因素下，12月理财市场日均规模仍基本与前月持平，反映了本月理财市场景气度较好。