德邦证券-有色金属行业周报：铜矿供应扰动持续，价格仍具上涨空间-240421

　　投资要点：

　　本周核心关注多国铜矿供给扰动，铜矿供给愈发紧张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月中旬以来，多国矿业公司存在扰动，赞比亚国家电力计划要求削减矿业公司1/5的用电需求，巴西矿业巨头淡水河谷旗下Sossego运营许可证暂行，智利国铜地下矿场将关闭15天，铜价应声上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　下周重要数据发布: 4月22日（周一09:15）中国贷款市场报价利率（LPR）1年/5年；4月26日（周五20:30）美国3月核心PCE物价指数同环比。

　　贵金属：黄金维持上涨行情。本周，COMEX黄金期货收盘价（活跃合约）涨2.0%，COMEX银期货收盘价（活跃合约）涨2.8%。展望后市，伴随当下地缘危机催化，贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。

　　工业金属：工业金属价格受流动性问题缓解影响，普遍上涨。本周，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动3.7%、8.3%、0.9%、-0.5%、8.2%、7.1%。铝方面，看涨的需求趋势支撑了全球铝价和地区溢价的积极情绪，此外，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施制裁也支撑了铝价。铜方面，国际铜矿供给扰动持续存在，铜价上行。建议关注铜、铝等工业金属板块。

　　稀土、钨等小金属：国常会研究推动稀土产业高质量发展有关工作。稀土方面：本周镨钕金属价格上涨1.0%、镨钕氧化物价格上涨0.5%。第一批稀土指标公布，2024年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.5万吨、12.7万吨，同比增速分别为12.5%、10.4%，稀土国内供给增速有所收窄。钨方面：钨精矿价格上涨，目前供应偏紧，持续关注后端消费表现。

　　能源金属：锂钴上冲动力有所减弱，镍小幅抬升，关注刚果金出口政策调整对钴供需的影响。（1）锂：金属锂价格持平，锂精矿、氢氧化锂、碳酸锂价格下跌。（2）钴：价格整体下降。据彭博社4月11日消息，全球最大的钴生产国刚果(金)正在征求国际行业组织的建议，以采取措施提高这种电池金属的价格，包括通过潜在的出口配额调整。（3）镍：金属镍、镍豆价格上涨，硫酸镍价格分化。关注刚果金限制出口政策钴供需的影响。重点关注：寒锐钴业、华友钴业、腾远钴业；持续关注：藏格矿业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料。

　　投资建议。2024年预计全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端、降息预期逐渐提升，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。

　　风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。