长城证券-通信行业：国央企带头加速建设智算中心，持续看好算力产业链投资机会-240222

　　国资委召开央企人工智能专题推进会，推动AI赋能产业焕新。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月19日，国务院国资委召开中央企业人工智能专题推进会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）会议明确指出，中央企业要加快布局和发展人工智能产业，夯实发展基础底座，加快建设一批智能算力中心；同时，开展AI+专项行动，加快重点行业赋能，构建一批产业多模态优质数据集，打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业。我们认为，国家央国企带头加速发展智能算力中心，同时推动AI赋能产业焕新，有望不断加速提升国内算力需求景气度，持续看好算力基础设施产业链投资机会。

　　Sora、Gemini1.5等大模型升级迭代发布，AIGC多模态商业化持续突破。2月16日，OpenAI推出Sora大模型，将其定义为世界模拟器的视频生成模型；Sora利用OpenAI的GPT与DELLE3进行语言理解与图像动画的升级，利用GPT将简短的用户提示转换为较长的详细字幕，然后发送到视频模型，使Sora能够生成准确遵循用户提示的高质量视频，最多可达一分钟的高清视频；此外，谷歌于2月15日发布Gemini1.5，其中首款型号Gemini 1.5 Pro是谷歌迄今为止最大的模型，带有标准的128,000个token对话窗口，可以实现对对海量信息进行复杂推理以及针对不同模式（包括视频）执行高度复杂的理解和推理任务；我们认为，随着海外OpenAI及谷歌等科技大厂陆续升级迭代大模型，AIGC能力不断加速演化，有望进一步驱动多模态大模型及AI应用商业化落地情况，反哺算力需求的持续投入。

　　英伟达发布FY24Q4财报，数据中心增长超预期。英伟达FY24Q4收入达221亿美元，创历史记录，同比FY23Q4增长265%，环比FY24Q3增长22%；其中，该季度数据中心收入达184亿美元，同比FY23Q4增长409%，环比FY24Q3增长27%；2024财年实现475亿美元，同比增长217%，创历史记录。英伟达CEO黄仁勋表示，数据中心的增长主要来自大型云服务提供商和GPU专业提供商以及企业软件和消费者互联网公司的数据处理、培训和推理需求，同时称由于美国的限制，英伟达FY24Q4来自中国的数据中心收入大幅下降1；我们认为，英伟达数据中心持续超预期反映出全球算力需求旺盛，由于此前英伟达芯片制裁限制影响，国内算力产业链有望加速发展，迎来赶超机会。

　　综合算力基础设施相关标的：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；光通信：天孚通信、中际旭创、新易盛、华工科技、博创科技、源杰科技、仕佳光子、长光华芯、腾景科技；AI芯片：寒武纪、裕太微、创耀科技；AI服务器/交换机：中兴通讯、紫光股份、浪潮信息、锐捷网络、星网锐捷、盛科通信；服务器/交换机代工：共进股份、工业富联、菲菱科思、海能达；掩膜版：路维光电、清溢光电；散热：中科曙光、英维克、佳力图、科创新源、曙光数创、润泽科技、申菱环境；存储：朗科科技、有方科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、奥士康、世运电路、崇达技术、胜宏股份、景旺电子、鹏鼎控股。

　　风险提示：技术研发不及预期风险；市场竞争加剧风险；宏观经济环境波动风险；核心技术人员流失风险。