方正中期期货-生鲜软商品板块日度策略报告-240423

　　软商品板块

　　白糖：

　　【市场逻辑】

　　印度、泰国本年度食糖产量都明显高于预估值，而且，只要不出现极端天气，下年度食糖恢复性增产的可能性相当大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，巴西主产区已陆续开榨，只要天气状况相对正常，且产糖效益继续明显高于生产乙醇，那么巴西新糖产量仍有望保持在历史高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期有机构预测2024/25年度全球食糖将出现500万吨以上的过剩。

　　【交易策略】

　　国内糖市进入产销淡季，食糖工业库存同比较低有一定利多作用。本周南宁糖会将对国内食糖产销形势做出最新判断，并对今年糖料作物种植情况进行评估，预计下个年度国内食糖保持增产势头的可能性大。虽然4月份上半月配额外进口到港糖数量为零，但随着外糖价格走低，进口糖成本也在下降，对于传统的食糖销区而言，配额外进口糖利润窗口已打开。还有，虽然3月份糖浆及预拌粉进口量同比略降，但今年以来累计进口量还在增加。总的来看，国内外本年度及下年度食糖都存在增产预期，糖价弱势尚未结束，趁反弹做空仍是主要的操作思路。

　　橡胶：

　　【市场逻辑】

　　3月份国内天胶进口减少10.57万吨，1-3月累计同比上年减少了31.67万吨，进口量下降有利于国内天胶去库。国内外主要产区陆续开割，但新胶上市高峰多出现在5月以后，近期供应压力不大。国内轮胎企业开工率处于往年同期较高水平，但终端消费形势并不乐观，5月份之后相关企业开工率或许会季节性下降。

　　【交易策略】

　　本周一起沪胶再度走弱，周二RU多个合约继NR之后纷纷跌破3月末的低点。虽然外胶进口量减少，且青岛地区天胶现货库存连续数周下降，但胶价并未因供应端相对利好而走强。近来下游需求形势改善缓慢，虽然相关企业开工率维持相对高位，但全钢胎企业成品库存却持续回升。五一假期将至，部分轮胎企业放假将拖累行业开工率。且胶价走弱可能令下游企业采购更多持观望态度。后期基本面仍需关注天胶库存、轮胎企业开工率及成品库存和主要产区割胶进展的指引。短期看，沪胶阶段性震荡格局还在持续