财通证券-金属&新材料行业周报：美联储3月降息预期减弱，金价承压回落-240121

　　核心观点

　　核心观点：贵金属方面，美联储3月降息预期减弱，金价承压回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工业金属方面，铜-海外宏观压制，铜价承压下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）铝-成本支撑预期减弱，铝价高位持续回落。能源金属方面，锂-智利盐湖封路事件结束，碳酸锂现货价格企稳钴-需求疲弱，钴盐价格下跌。稀土-镨钕筑稳，镝铽回暖。

　　贵金属：美联储3月降息预期减弱，金价承压回落。伦敦现货金周度跌1.32%至2028.55美元/盎司，SHFE金周度跌0.06%至479.64元/克。本周美联储理事表示应该谨慎行事，不能大幅快速降息，需要看到消费和就业放缓，以及通胀持续走低才能支持降息。这番发言给市场的极致降息预期降温，芝商所FedWatch工具显示，2024年3月美联储降息概率由上周76.9%下降至46.2%，金价承压回落。

　　工业金属：铜-海外宏观压制，铜价承压下行。LME铜周度跌0.38%至8354美元/吨，SHFE铜周度跌0.68%至67630元/吨。宏观方面，美联储3月降息预期减弱，铜价高位回落。需求方面，本周精铜杆开工率72.46%，环比回落1.28%，主要受下游处于消费淡季影响。库存方面，本周伦铜库存15.79万吨，环比增1.32%，沪铜库存4.78万吨，环比增10.83%。铝-成本支撑预期减弱，铝价高位持续回落。LME铝周度跌2.63%至2164美元/吨，SHFE铝周度跌1.63%至18695元/吨，氧化铝期货周五收盘价3233元/吨，周度跌3.38%。供给方面，本周电解铝行业保持稳定生产，电解铝行业开工产能4207.8万吨，环比持平。需求方面，本周铝下游加工龙头开工率为60.8%，环比上涨0.1%，同比上涨4.8%。库存方面，全国电解铝现货库存为43.9万吨，环比降低3.94%，沪铝库存9.67万吨，环比提升0.02%。

　　能源金属：锂-智利盐湖封路事件结束，碳酸锂现货价格企稳。锂辉石价格周度跌1.47%至1005美元/吨，碳酸锂价格周度涨0.35%至9.66万元/吨。广期所碳酸锂2407周五收盘价10.14万元/吨，环比上周跌1.41%。供给方面，上周智利阿塔卡马盐湖封路事件结束，对供给并未造成实质性影响。需求方面，下游迎来淡季，排产持续减弱，刚需采购为主，暂无补库预期。钴-需求疲弱，钴盐价格下跌。硫酸钴/四钴价格周度跌2.16%/持平为3.17/13.25万元/吨。本周外盘钴价为13.45美元/磅，环比跌0.37%。供给端，四钴产量增加，硫酸钴产量减少。需求端，钴酸锂整体需求较为清淡，市场新增订单较少；下游三元材料厂近期在补库存，以供生产，对原料需求有所增加。稀土-镨钕筑稳，镝铽回暖。氧化镨/氧化钕周度价格持平为40.96/40.73万元/吨，氧化铽/氧化镝周度涨2.81%/2.60%至586/197万元/吨。本周市场成交相对前期好转，但备货量仍不多，多以刚需锁定订单为主，且多数下游钕铁硼企业春节假期正常休假，所需原料数量有限，节后仍需观望订单情况，随物流陆续停运，下周继续采购预期减弱，市场整体成交不足，对稀土价格支撑偏弱。

　　相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。

　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。