安信证券-芒果超媒-300413-与抖音合作，共创短剧等长短视频内容-231215

　　事件：

　　12月14日，以“横竖生风”为主题，芒果TV与抖音合作发布会暨签约仪式在北京举行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】双方宣布将以短剧联合开发为切口，后续推进二创视频、品牌营销等多方面的深度合作，充分发挥双方优势，为满足用户多元化的网络视听需求寻找解法。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　与抖音合作发布“精品短剧扶持计划”，探索长短视频融合发展。

　　根据发布会信息，芒果TV与抖音双方将以短剧联合开发为切口，推进二创视频、品牌营销等深度合作。双方优势互补，其中芒果以内容见长，将发挥导演、编剧、传播、创新等优势；抖音以流量、运营见长，将通过专项基金、流量支持等手段参与合作。具体合作方向上：

　　1)发布“精品短剧扶持计划”，未来3年，双方将围绕新国风、新青年、新生活、新职业、新技术、新人文、新农村、新境界、新生态与新健康十大主题，面向行业进行优质的短剧开发和制作；

　　2)双方积极探索短视频二创与品牌营销等，共同挖掘产业链、价值链的合作空间。在变现环节，相较于传统长视频，短剧的变现方式更多样化，包括平台分账、内容付费、品牌植入、电商直播等，这对入局方的变现能力要求更高。

　　以芒果为代表的优质制作方入局，有望带动短剧走向精品化。

　　2023年初，短剧以其“短平快”的产品优势，吸引众多入局方，行业迎来发展风口，市场规模迅速增长，带来影视行业的规模扩容。但短剧行业仍处于早中期阶段，不免有些博眼球的低质量内容充斥市场，随着入局方增多带动竞争加剧，目前行业的竞争点正在从“快消品”走向精品化，以芒果为代表的优质内容制作公司入局做短剧，将助推短剧的内容质量提升，以及推动短剧行业健康发展。

　　投资建议：

　　一方面，芒果内容基本盘稳固，根据招商会，2024年芒果TV预计上线超100档综艺、重点电视剧约80部；另一方面，芒果积极拥抱新业态，一直走在创新前沿阵地，依托内容优势，与其他平台积极建立合作，有望为现有业务打开增长空间，如带动广告营销业务的增长，以及开拓新的商业模式。我们预计公司2023-2025年净利润分别为22.6/25.8/29.2亿元，对应EPS为1.21/1.38/1.56元，对应PE为24/21/19X，给予2023年35X估值，对应目标价约42.4元，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：内容监管超预期、剧集制作进度与销售低于预期、AI相关布局及应用落地不及预期。