德邦证券-医药行业周报：AI技术与制药结合，降本增效前景好-241215

　　高风险、长周期、高成本是药物研发的核心痛点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】药物发现阶段的全球整体成功率为51.0%，临床阶段的成功率为12.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而且药物发现过程通常耗时7至10年，并且涉及高达6亿至8亿美元的投资；临床试验阶段通常需要6至12年的时间，并且可能涉及数十亿美元支出，因此准确度更高的药物发现方法将能够明显降低制药行业的时间成本和资金成本；

　　AI技术的发展，尤其是生成式AI的落地对靶点发现有重大影响。GANs、变分自编码器（VAEs）和扩散模型（Diffusion models）在内的多种模型，已证实在改善药物特性和创造复杂分子结构方面具备显著的效能。从2017年开始，AI驱动的药物发现公司在药物管线方面呈现出指数级的显著增长趋势，特别是在药物发现和临床前阶段，2021年AI制药公司的管线数量已经达到了全球20大药企的50%左右，体现了人工智能在药物研发的早期阶段起到了显著的加速作用。

　　AI制药公司商业模式仍处于探索阶段，大额对外授权显示了AI制药公司的发展潜力。我国AI药物研发企业商业模式仍处于探索阶段，主要分为AISaaS、AICRO、AI biotech三种模式，兼容上述三种模式中的2种或3种，兼容2种商业模式的最多，占31%，兼容≥3种模式的占13%，AI制药公司目前还没有形成稳定的收入格局，商业模式仍处于探索阶段。但从交易金额来看，AI制药管线对外授权的价值呈上升趋势，尤其是2024年产生了多个交易金额过亿美元的合作，AI制药发展潜力十足。

　　AI制药正在加速落地阶段，影响不可小觑。我们认为随着AI技术与药物研发的各个场景相结合，或许能够对整个药物研发产生质的影响。大大降低药物研发的时间成本和资金成本，提升药物研发的效果。建议关注持续投入AI研发的制药公司，如恒瑞医药、信立泰、药明康德、晶泰控股、泓博医药、药石科技、成都先导、睿智医药。

　　行情回顾：本周（2024年12月09日-12月13日）申万医药生物板块指数下跌0.9%，跑赢沪深300指数0.1%，医药板块在申万行业分类中排名第24位；2024年初至今申万医药生物板块指数下跌8.7%，跑输沪深300指数23.3%，在申万行业分类中排名第31位。本周涨幅前五的个股为开开实业（33.75%）、德展健康（32.38%）、人民同泰（26.46%）、海欣股份（22.79%）、第一医药（22.03%）。

　　整体投资策略及配置思路：随着央行政策和政治局会议后的股市情绪恢复，我们看好的4大主线: 1）超跌白马和港股，2）短期有积极变化、市净率较低，3）基本面扎实的企业，4）24H2业绩预期（wind一致预期）高增速的企业。子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等

　　月度投资组合：康方生物、再鼎医药、康诺亚、和黄医药、人福医药、兴齐眼药、昆药集团、开立医疗、山东药玻、浙江医药、热景生物。

　　风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。