国泰君安-艾德生物-300685-2024年一季报点评：国内份额有望提升，海外市场加速开拓-240425

　　本报告导读：

　　股权激励费用拖累表观利润增速，业绩符合预期，国内市场合规优势凸显，国际市场快速拓展，药企朋友圈持续壮大，有望延续快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维持增持评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　投资要点：

　　维持增持评级。维持2024~2026年EPS预测0.73/0.95/1.24元，维持目标价24.82元，对应2024年PE 34X，维持增持评级。

　　业绩符合预期。公司2024年Q1实现营收2.33亿元（+19.53%），归母净利润0.64亿元（+12.01%），扣非净利润0.57亿元（+26.44%），若剔除股权激励费用（842万元）摊销影响，归母净利润0.73亿元（+26.70%），扣非净利润0.65亿元（+45.13%）业绩符合预期。

　　国内市场合规优势凸显，市场份额有望提升。公司持续推进合规产品的医院准入，院内市场占率进一步提升。随着肿瘤基因检测行业整顿进一步深入，合规龙头企业有望继续获益。依托医学检验实验室，以Ⅲ类IVD产品注册标准开发LDT产品，响应试点医院建立LDT产品研发、制备、使用、质控体系的需求，推动LDT产品成熟后向IVD产品转化。PCR11基因、IDH、Her2/ER/PR等新产品处于NMPA审批中，HRD产品在申请创新医疗器械；此外多款肿瘤伴随诊断产品的报批工作快速推进中。

　　加快开拓国际市场，有效扩大药企合作。国际市场在新加坡、日本、欧洲、拉丁美洲、一带一路沿线等重点海外市场组建本地化团队，夯实东亚和欧洲市场的营销体系，逐步向东南亚、中东、非洲、拉丁美洲等市场拓展；与阿斯利康达成全球合作，推动多项伴随诊断在全球多个国家或地区的开发和商业化。公司以伴随诊断赋能原研药物临床，药企朋友圈持续扩大，合作领域、区域不断扩展，为拓展新的业务领域奠定良好的基础。

　　风险提示：新品上市和推广低于预期；产品集采降价风险