国投证券-华东医药-000963-医美业务快速发展，驱动公司2024Q1业绩稳增长-240426

　　事件：

　　公司发布了2024年第一季度报告，2024Q1公司分别实现营收和归母净利润104.11亿元和8.62亿元，分别同比增长2.93%和14.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　各项业务持续发展，2024Q1公司业绩稳健增长：

　　收入端，2024Q1公司实现营收104.11亿元，同比增长2.93%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，中美华东、医药商业、医美业务（剔除内部抵消）分别实现营收33.99亿元（+10.53%）、67.17亿元（-1.86%）、6.30亿元（+25.30%）。利润端，2024Q1公司实现归母净利润8.62亿元，同比增长14.18%，得益于各版块业务稳步发展，公司业绩增长稳健。

　　践行国内国际双循环发展战略，推动医美业务快速发展：

　　公司践行国内国际双循环发展战略，推动医美业务快速发展。其中，国内市场方面，医美全资子公司欣可丽美学积极拓展国内市场，2024Q1实现营收2.57亿元，同比增长22.65%；海外市场方面，受全球宏观经济增长放缓影响，2024Q1全资子公司英国Sinclair实现合并营收2.72亿元，同比下降4.40%，预计2024Q2增速将逐步回升。

　　持续丰富创新管线布局，公司有望步入研发收获期：

　　公司深耕肿瘤和慢病等治疗领域，持续丰富创新研发管线布局。目前随着多个项目研发陆续取得进展，公司研发有望步入收获期。其中，内分泌领域方面，利拉鲁肽注射液糖尿病、肥胖或超重适应症已陆续获批，司美格鲁肽注射液糖尿病适应症目前已完成Ⅲ期临床研究全部受试者入组；肿瘤领域方面，ADC新药索米妥昔单抗注射液的中国上市许可申请已获得受理。

　　投资建议：

　　预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为32.51亿元、37.56亿元、42.34亿元，分别同比增长14.5%、15.5%、12.7%；预计2024年EPS为1.85元/股，给予当期PE 25倍，对应6个月目标价为46.25元/股，给予买入-A的投资评级。

　　风险提示：研发进展不及预期；在售产品销售不及预期；药品降价超预期等。