国投证券-宝信软件-600845-年报提质增效显著，国产PLC签单领衔新增长极-240408

　　事件概述：

　　1）近日，宝信软件发布了《2023年年度报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年，公司实现营业收入129.16亿元，同比下降1.78%；归母净利润为25.54亿元，同比增长16.82%；扣非归母净利润24.13亿元，同比增长15.23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2）近日，宝信软件与广西宏旺1550冷轧总包工程签字仪式成功举行。该项目将使用宝信软件最新全栈国产化PLC产品，以及全新的自动化数字工业现场DSF(Digital Shop Floor)整体解决方案，预计于2025年3月正式投产使用。

　　提质增效成果显著，关联交易提升彰显集团支持力度

　　报告期内，公司三大业务线的毛利率均实现增长，盈利能力持续提升。其中软件开发及工程服务营业收入93.22亿元，毛利率32.16%，同比增加3.45个百分点；服务外包营业收入34.91亿元，毛利率50.26%，同比增加4.22个百分点；系统集成营业收入0.93亿元，毛利率11.09%，同比增加1.61个百分点。此外，公司主动降低了毛利率较低的系统集成业务收入占比，营收利润率进一步提高，经营质量与效率效益持续提升。

　　根据宝信软件《2024年度日常关联交易公告》披露，公司主营业务相关的关联交易2023年实际发生额总计81.21亿元，占营业总收入的62.88%；2024年日常关联交易预计金额127亿元，浮动上限10%，同比增长约56%，反映了母公司宝武集团对宝信软件一如既往的支持力度。

　　在技术创新方面，公司2023年成果显著，获得相关部门的认可。根据年报披露，宝信软件通过“国家企业技术中心”复评并获“优秀”，荣获“2023年冶金科技进步一等奖”，位列中国科学院《互联网周刊》2023工业互联网500强第三名，获评“软件行业工业互联网领域领军企业”、“2023长三角百家品牌软件企业”、“上海市服务型制造示范平台”、“2023年度上海市制造业企业数字化诊断服务商”。宝联登再次入选2023年度工业互联网“双跨”平台，始终保持国家第一梯队，获评“上海市工业互联网标杆平台”。

　　国产PLC签新单，工业软件、机器人和AI领衔新增长极

　　2024年3月底，宝信软件与民营钢铁企业广西宏旺签署1550冷轧总包工程，设计产能150万吨/年，合同金额约7亿元人民币左右，计划使用宝信软件最新全栈国产化PLC产品。近年来，宝信软件大力推进PLC产品研发与推广，成立数字工业研究院，重点打造面向现场的集实时计算、工业通信、工业控制和工业安全等于一体的工业数字底座；建立健全PLC产品运营管理体系，按照发布一代、研制一代、预研一代的模式稳步推进，工序替代能力逐步提升。2024年，公司将持续推进PLC产品的深入迭代研发及产业化发展。

　　除了大型PLC，宝信软件加快工业软件、人工智能等战略性新兴产业布局，在钢铁信息化和自动化传统业务的基础上积极打造多个新增长极，在自主可控、“卡脖子”难题、使命类产品研发等领域持续取得突破。根据年报披露，2023年公司全方位提升机器人业务能力，打造完成相关应用场景宝罗示范产线；推动机器人规模化接入宝罗云平台，BOO和RaaS模式在多个钢铁基地落地；巡检机器狗、炉前移动测温取样机器人等首台套的研发应用工作顺利推进；实现增资控股图灵机器人公司，加强高端工业机器人领域产业竞争力。在AI方面，公司积极开展钢铁行业人工智能大模型应用研究，加强与行业优秀企业合作，打造生产级AI应用示范项目；结合已有的新一代信息基础设施业务进行算力和云计算节点的布局建设。

　　投资建议：

　　近年来，宝信软件在信息化、自动化和智能化领域全面推动工业软件和人工智能两大战新产业布局，强化国产PLC产品、“宝罗”机器人和AIDC等相关技术和产品研发迭代，积极打造新增长极。我们预计2024-26年实现营业收入144.67/162.19/186.98亿元，实现归母净利润30.79/37.33/43.56亿元。维持买入-A的投资评级，考虑到公司在多个行业的龙头地位，给予6个月目标价为51.23元，相当于2024年的40倍动态市盈率。

　　风险提示：

　　IDC机柜建设情况、上架率和未来需求不及预期；工业互联网平台推进不及预期。