华西证券-低空经济行业系列报告（行业篇）之一：飞行器制造与运营-240424

　　无人机是低空经济支柱产业，低空飞行的主要载体即是无人机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前我国无人机政策日益完善，场景日益多元化，产业链条日益完备，为低空经济发展提供基础条件。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着空域、航线规划进一步落实，城市物流、载货、载人等新型应用场景将拓宽。无人机产业链将是低空经济发展核心受益环节。目前无人机产业在全国低空经济占比85%，我们预计十年内行业呈现规模性爆发，万亿市场开启。

　　受益标的

　　1.中直股份：军民用直升机绝对龙头，在低空经济飞行器研发领域具备较强的技术优势，2023年9月25日，公司联合中国航空研究院、中航科工研发高速电动垂直起降飞行器（H-eVTOL）签约仪式在中航发展大厦举行。据航空工业官微，今年4月，航空工业集团举办了深化改革打造世界一流直升机产业座谈会和深化改革推进通航产业高质量发展座谈会，重点围绕强化直升机装备发展规划、实施重大任务项目制管理、集约发展无人机产业，强化通航装备产品谱系构建、实施跨厂所跨主辅项目组织管理、民机设计研发能力一盘棋等内容进行了深入研讨交流。

　　2.航天电子：军民用飞机主飞控系统、自动飞行控制系统的主要供应商，下属子公司航天飞鸿的多个型号无人系统成功中标，并填补了复合翼领域型号装备空白，目标成为无人系统核心原创技术策源地和无人系统产业链“链长”单位。同时，航天飞鸿下属航天时代飞鹏是航天科技集团联合顺丰共同设立，是目前全球最大的无人运输机系统研制单位，致力于打造“干线－支线－末端”三段式无人运输体系，其研制的FP-981C-BE已获型号合格证。

　　3.航天彩虹：军用无人机龙头之一，已构建起远中近程、高中低空、高速和低速相结合的无人机应用体系。整机出口数量及金额在国内领先；并有多款产品已装备国内。民用领域先后完成航空物探、应急测绘、森林防火、公安反恐、管线巡护、海事应用、海洋监测、应急通信等无人机应用系统研制及飞行试验；在地质、海洋、环保、气象、通信、测绘、应急等行业完成示范应用；在中大型无人机航空物探、应急测绘等领域已进入产业化阶段并占据领先地位。

　　4.中无人机：军用无人机龙头之一，产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2等。据问答平台回复，公司产品已在国内民用多个新领域取得突破。大气象方面，深耕气象探测、人影作业等；大应急方面应用于灾情勘测、应急通信中继、森林灭火、应急物资投送等；大安防方面，应用于大范围安防处突、边防海防。

　　5.航天发展：控股公司航天国器主营无人机系统、综合靶标/靶机等产品，拥有国内较全的无人直升机产品谱系，起飞重量涉及百公斤级到吨级共五个机型，已成熟应用于电子对抗、警务巡察、运输投送、应急救援等多个场景，在军用、警用和民用领域发挥重要作用。公司参与低空经济创新发展联盟，并与吉林大学、南京航空航天大学等6所高校签署了校企合作协议，并与中广核久源（成都）、中电华鸿等6家公司签署了战略合作协议。

　　6.北斗星通：北斗芯片龙头，据公司在问答平台回复，国内主要无人机都使用公司的高精度板卡，如大疆、极飞等，公司市场占有率大概在60-70%之间。

　　风险提示：相关政策落地不及预期；技术迭代不及预期；需求不及预期等