华西证券-军工行业低空经济：重点关注低空通信、空管、无人机、eVTOL四大领域-240320

　　低空经济具有辐射面广、产业链条长、成长性和带动性强等特点，正在成为推动经济增长的又一重要引擎，我们重点看好四大细分领域：低空通信、空管系统、无人机和eVTOL，主要受益标的包括普天科技、四川九洲、莱斯信息、新晨科技、航天发展、中信海直、北斗星通、天成自控、万丰奥威等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1、低空通信：低空通信网络是低空飞行的重要基础设施，对低空经济规模化发展起决定性作用，无论是低空监管平台与无人机机载数据的实时回传，还是无人机的长距离飞行远程操控，都依赖可靠的通信网络。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合考虑可行性、性价比，对传统基站进行网络规划和优化是最优解，看好基站改造环节需求释放。同时，面向低空的基站改造存在较高技术壁垒，低空场景的网规网优思路完全不同，对服务商能力提出要求。

　　受益标的-普天科技：卫星通信国家队，同时专业从事通信信息网络的规划设计、网络优化业务，是国内领先的独立第三方设计院。据公司官微，公司依托电科七所的技术背景，在移动通信方面具有全制式网络规划设计的深厚技术，尤其擅长室内外一体化覆盖设计，规划设计技术手段在国内处于领先水平。至2015年已在国内外完成20余万个基站，70余万个载频的优化。

　　2、空管产品：低空经济发展空管先行，我们认为，随着低空空域限制的逐步放开、低空飞行器的日益密集，空域交通管理任务加重，空管需求将快速提升。前期主要看低空飞行服务保障体系（飞行服务站、通航机场等）的建设带来的对包括ADS-B系统在内的空管产品及服务的需求；后期随着无人机低空场景落地、eVTOL产业化启动，机载终端产品市场空间将更大。

　　受益标的-四川九洲：国内空管监视、防撞系统龙头。据问答平台回复，公司空管监视、通信、信息系统及管控系统技术和产品已在无人机平台实现运用；同时，据公司公告，公司于2018年中标四川低空空域协同运行中心系统及相关配套设备采购项目，中标金额为1960万元，该系统主要用于低空空域管理，包括低空空域使用与信息发布、监督制空权空域的飞行动态、无人机飞行管理等方面。

　　受益标的-莱斯信息：国内空管自动化系统龙头。低空方面，据公司官微，公司为飞行服务站、通航机场、通航公司等企事业单位提供整体解决方案、核心产品和技术服务。2020年，公司承建江苏省首个A类飞行服务站，提供了涵盖通航飞行服务信息系统、ADS-B地面站、内话、VHF甚高频电台的一揽子解决方案。此后，公司先后承担了江苏徐州、安徽合肥等地以飞行服务站为核心的通航机场建设任务。此外，公司于2021年展出通航飞行服务系统，覆盖国家、区域、飞行服务站三级通航飞行服务保障体系。

　　受益标的-新晨科技：聚焦国家空管数据信息服务体系建设，先后承担了数据通信网络平台、跨机构传输交换平台、国家级数据中心系统、国家级业务运行系统建设。据公司官微，低空领域产品包括低空综合监视产品、空域申报平台产品、低空防务整体解决方案等。

　　3、无人机：无人机是低空经济支柱产业，低空飞行的主要载体即是无人机。目前我国无人机政策日益完善，产业链条日益完备，为低空经济发展提供基础条件。随着空域、航线规划进一步落实，现有农林牧渔、测绘、应急等主要应用需求将进一步释放，城市物流、载货、载人等新型应用场景也将拓宽。无人机产业链将是低空经济发展核心受益环节。

　　受益标的-航天发展：控股公司航天国器主营无人机系统、综合靶标/靶机等产品，拥有国内较全的无人直升机产品谱系，起飞重量涉及百公斤级到吨级共五个机型，已成熟应用于电子对抗、警务巡察、运输投送、应急救援等多个场景，在军用、警用和民用领域发挥重要作用。公司参与低空经济创新发展联盟，并与吉林大学、南京航空航天大学等6所高校签署了校企合作协议，并与中广核久源（成都）、中电华鸿等6家公司签署了战略合作协议。

　　受益标的-中信海直：通航龙头，民用直升机机队规模亚洲领先，根据投资者问答，公司已经开通深圳城市低空游览飞行、城际短途运输，在舟山至东极岛开通了摆渡飞行，同时提供定制包机飞行服务；同时公司已经与多家eVTOL公司接洽并建立了合作关系。

　　受益标的-北斗星通：北斗芯片龙头，据公司在问答平台回复，国内主要无人机都使用公司的高精度板卡，如大疆、极飞等，公司市场占有率大概在60-70%之间。

　　4、eVTOL：eVTOL在安全性、智能性、经济性和环保性方面具有显著优势。随着全球首张无人驾驶载人航空器系统型号合格证获批、全球首条eVTOL跨城跨湾航线开通等，国内推进加速，我们认为2024年有望成为eVTOL商业化落地元年。

　　受益标的-天成自控：汽车座椅老牌供应商，主营工程机械与商用车座椅、乘用车座椅、航空座椅。公司在飞行汽车上已有技术积累，据公司官微，公司研讨会展示了飞行汽车座椅的技术和方案。

　　受益标的-万丰奥威：公司通航固定翼飞机下游主要涉及飞行培训、私人飞行市场以及特殊用途市场，据投关活动记录表，公司旗下万丰钻石飞机在全球飞行培训领域处于龙头地位；同时公司加快纯电动飞机eDA40开发应用力度，并有望成为全球第一款纯电动商业化运行飞机，也加快在eVTOL产业布局，与全球某知名主机厂已达成战略合作。

　　风险提示：相关政策落地不及预期；技术迭代不及预期；需求不及预期等。