德邦证券-流动性与机构行为跟踪25：基金保险抢配，利率下至1.95%-241208

　　货币资金面

　　本周（12.02-12.06，下同）共有14862亿元逆回购到期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周一至周五央行分别投放逆回购333、513、413、373、1909亿元，期间累计投放3541亿元逆回购，全周净回笼流动性11321亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周资金价格上行，截至12月6日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.65%、1.84%、1.49%、1.66%，较11月29日分别变动19.22BP、5.08BP、17.23BP、2.04BP，分别位于26%、16%、20%、8%历史分位数。

　　本周资金主要融出方净融入规模增加。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（12.02-12.06）净融入5049亿元，与前一周相比，净融入规模增加11018亿元。质押式回购交易量上升，日均成交量为8.16万亿元，单日最高达8.51万亿元，较前一周日均值上升12%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为89%，单日最高达90.1%，较前一周的日均值上行2.63个百分点，截至12月6日位于79.7%分位数。

　　广义基金杠杆率下行。截至12月6日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.2%、201.5%、128.6%、106.5%，环比11月29日分别变动0.3BP、6.42BP、1.27BP、-0.06BP，截至12月6日分别位于7%、17%、77%、70%历史分位数水平。

　　同业存单与票据

　　本周（12.02-12.06，下同）同业存单发行规模减少，净融资额为正。总发行量为6051亿元，较前一周减少68.9亿元；到期总量2183.6亿元，较前一周减少2029.5亿元。净融资额为3867.4亿元，较前一周增加1960.6亿元。

　　本周存单到期量减少。本周存单到期总量2183.6亿元，较前一周减少2029.5亿元。下周（12/09-12/13）存单到期量3234.4亿元。

　　本周票据利率下行。截至12月6日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为0.72%、0.22%、0.88%、0.76%，较11月29日分别变动-3BP、-18BP、-14BP、-6BP。

　　机构行为跟踪

　　本周（12.02-12.06）现券主力买盘来自基金公司，净买入1347.29亿元，较前一周买入规模有所减少；现券主力卖盘来自股份行，净卖出1401.29亿元，较前一周卖出规模有所减少。本周基金净买入现券1347.29亿元，其中利率债增持1034.70亿元，信用债增持335.50亿元，其他（含二永）增持209.30亿元。本周理财净买入现券501.22亿元，其中利率债增持73.61亿元，信用债增持51.10亿元，其他（含二永）减持45.46亿元。

　　风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动性超预期变化。