主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
投资要点
事件:公司发布三季报,23Q1-3收入64.1亿元,同增69.0%;归母净利7.2亿元,同增87.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3收入21.0亿元,同/环比20.0%/-28.8%;归母净利1.4亿元,同/环比7.8%/-63.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)23Q3公司整体销售毛利率20.3%,环比-1.1pct。业绩不及市场预期,主要系:1)发电业务受偶发事件影响约0.4亿元利润,2)海工受行业装机节奏影响环比下滑,出货不及预期。
Q3海工出货不及预期、毛利率提升明显、加速发展海工产能。23Q3海工出货3.7万吨,环降56%,测算吨净利约1350元,环增约380元,公司并入长风后计划持续优化供应及生产体系,盈利提升明显。展望Q4,我们预计公司龙源射阳、青洲6项目将陆续发货,合计确认8-10万吨左右,发货均为高盈利产品,盈利有望继续优化。公司23年底将形成140万吨海工产能,后续阳江30万吨导管架+德国工厂我们预计分别于24Q3/24年底投产,漳州50-80万吨布局导管架+漂浮式我们预计25年底投产,25年底海风总产能将超250万吨,业绩成长性凸显。
Q3陆塔毛利率提升、叶片出货环增、发电收入不及预期。23Q3陆塔出货约11万吨,环比持平,测算吨净利约350元,环降约190元,主要系减值约0.2亿元所致,扣除此影响盈利基本持平;叶片23Q3出货约350套(其中模具4套),毛利率13.9%,环增0.7pct;发电23Q3在手1.38GW,由于哈密电网检修、山东小风,收入仅2.4亿元,利润0.63亿元,Q4恢复正常后我们预计发电复常,我们预计24Q1并网濮阳200MW风场并网后将贡献增量!整体来看,23Q4陆风装机加速,我们预计全年陆塔出货50万吨,叶片1200套,分别同比持平/+63%。
Q3费用率承压、经营性现金流流入环降。Q3期间费用率9.6%,环增3.1pct,主要系新产能管理用资产折旧、汇兑损失等所致;Q3信用减值0.37亿元,环减76%,经营活动现金流量净额2.32亿元,环减67%。
投资建议:基于公司Q3业绩不及预期,陆风装机增长减速,我们下调盈利预测,我们预计2023-2025年归母净利11.7/17.7/24.1亿元(2023-2025年前值为15.0/20.4/27.1亿元),同增86.0%/51.0%/36.0%。基于公司海风产能持续扩张,市占率有望持续提升,给予2024年20倍PE,对应目标价19.7元,维持“买入”评级。
风险提示:海风装机不及预期,原材料涨价、竞争加剧。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...