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铜:铜精矿现货加工费跌至历史低位
巴拿马铜矿停产后续影响持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受某国外矿山招标价格TC 12美元/吨消息影响,3月初上海有色网报的铜精矿现货TC指数已经跌至16.4美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自去年10月份现货TC从90美元/吨跌至目前20美元/吨以下,是近年来罕见的大跌,反映出产业链较大的供需矛盾。
冶炼厂亏损。在当前加工费水平下,我们简单换算人民币加工费收入,22美元×(1/25%+0.1*22.04)×汇率=730元/吨铜。冶炼厂普遍的冶炼成本在1500-2500元/吨。现在硫酸价格低迷,副产品收益不好,按照现货加工费估算,冶炼厂全部处于亏损状态。但一般冶炼厂长单比例比较高,长单加工费还是80美元/吨的水平,现货TC大跌对冶炼利润短期影响有限。
一季度缺矿,二季度缺金属。铜精矿的紧张最终会反映到精铜产量,虽然1月份精铜产量还比较高,但数家冶炼厂将原定于4-6月份的检修计划提前到3-4月份,因此二季度精铜产量大概率环比下滑。二季度冶炼厂集中检修可能提振加工费。
锂:供给端干扰因素频发,锂、镍价格有所反弹
2月锂价有所反弹:2月末国产电池级碳酸锂报价10.15万元/吨,相较上月末上涨6%;国产电池级氢氧化锂报价8.45万元/吨,相较上月末上涨2%;此前需求疲软是导致锂价加速下滑的主要因素,锂价在2023年四季度快速探底后企稳,今年1-2月份锂价总体在底部平稳运行,春节后有所反弹。我们认为近期现货市场锂价的上涨,更多还是来自期货市场的带动,碳酸锂主力合约2407自2月21日开始出现快速反弹,仅不到两周时间,涨幅达到约30%,而本轮期货价格反弹的主要原因是来自于供给端,国内外减、停产消息持续扰动市场的情绪,尤其是在国内,江西宜春地区的环保问题有所发酵,是否会引起当地锂云母提锂企业大面积停产引发市场的关注;而需求端,在春节之后,下游材料企业逐步有补库的预期,但补库强度如何还有待进一步观察。
黄金:降息预期反复,伦金站上2100美元/盎司
核心通胀继续放缓。在1月CPI数据回落不及预期后,市场降息预期延后,金价调整。2月末,PCE数据发布,1月核心PCE物价指数同比2.8%,预期2.8%,前值2.9%,继续放缓;PCE物价指数同比2.4%,预期2.4%,前值2.6%,数据符合预期。通胀水平较峰值有明显回落,降低了市场对于通胀再度反复的担忧。
市场预期下半年降息。1月联邦基金目标利率保持5.25-5.5%,符合市场预期。委员会判断,实现就业和通胀目标的风险正在趋向更好的平衡。经济前景不明朗,委员会仍高度关注通胀风险。美联储利率决策由数据驱动,也就决定了降息节奏受就业及通胀数据影响。近期GDP及PMI数据不及预期,叠加纽约社区银行暴雷,市场对降息预期有所加强。目前CME预测显示,3月不变概率为97%,降息概率3%;6月降息概率为63%;7月降息概率为84%。
推荐组合:洛阳钼业、铜陵有色、紫金矿业、中国铝业、中国宏桥、中孚实业、亚太科技、兴业银锡、金诚信、银泰黄金、山东黄金、铂科新材。
风险提示:国内经济复苏不及预期;国外货币政策边际放缓幅度不及预期;全球资源端供给增加超预期。
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