信达期货-钢矿月报：螺纹去库流畅，铁矿累库放缓，供需预期改善-240426

　　螺纹钢：

　　核心观点：当下市场的焦点在于建材消费是否见顶，金三消费不及预期，银四预期同样未兑现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四月份以来，随着前期低价炉料资源入炉，钢企盈利情况改善，高炉积极复产，铁水产量如期拐头向上，螺纹产量低位小幅增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）螺纹供给低，需求同样低，供需存在缺口，钢厂库存和社会库存连续下降，产业链库存均处在同比偏低水平。螺纹偏低库存和供需缺口支撑钢价反弹，但进入五月，随着高炉复产，供求差缩小，向上驱动或边际走弱。因此，螺纹有望延续震荡上行趋势，但需关注去库持续性。若需求见顶或库存增加，钢价上行动力或衰竭。

　　产业层面：螺纹供给低位回升，需求逐渐见顶，钢厂和社会库存去化，下降至近五年同期低位。进入五月，需求见顶后，库存下降速度预计放缓，供求差将缩小，向上支撑或边际走弱。

　　策略建议：RB2410升水较大，等待回调多

　　关注点：去库持续性

　　风险点：需求不及预期（下行风险）

　　铁矿石：

　　核心逻辑：先前铁矿快速下跌主要基于海外高供给、港口累库、铁水复产慢三个利空因素。但从目前看，以上供需库存方面均出现利多信号。供给端，四月以来全球铁矿发运高位下滑，四大巨头周发货均出现不同程度减量，前期海外高供给对矿价的压制出现缓解。需求端，随着前期低价炉料资源入炉，钢企生产盈利情况好转。三月下旬以来，钢联样本下247家钢企盈利率快速回升，近五成企业盈利。这在铁水走势上可以得到印证，四月以来铁水产量快速拐头向上，进入季节性复产节奏中。库存端，港口进口矿虽然保持逆季节性累库，但其累库速度放缓，在供给减量预期和铁水复产的叠加下，铁矿港口库存高位的压力将得到释放。

　　产业层面：全球发运高位波动，供给宽松，前期低发货量将逐步到港。下游高炉积极复产，铁水拐头向上。到港回落，港口累库放缓；高炉日耗回升，钢厂节前阶段补库，库存依然保持同比偏低水平。

　　策略建议：监管较严，谨慎追高

　　关注点：下游铁水复产持续性，海外发运

　　风险点：铁水复产不及预期（下行风险）