信达期货-钢矿早报：煤端成本下移，盘面回调-240514

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　　螺纹钢：

　　上一交易日，在供给增加预期下，焦煤领跌板块，螺纹主力盘面偏弱震荡。上海螺纹HRB40020mm报3610元/吨（-10），10合约基差-20元/吨（+46），RB10-1月差-36元/吨（-14）。产业层面，5.9螺纹产量230.61万吨（-0.51%），表观需求量261.89万吨（-1.58%），钢厂库存222.62万吨（-4.92%），社会库存660.64万吨（-2.91%）。分工艺看，螺纹高炉产量203.06万吨（-0.60%），电炉27.55万吨（+0.18%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润15元/吨，电炉吨钢平均利润-157元/吨。

　　螺纹周产量环比小幅下降，整体供给偏低，本期铁水更多流向热卷。五一节后，螺纹表需未出现回升，反而继续下滑，主要是受到南方大面积降雨影响，市场悲观情绪加大。钢厂库存和社会库存继续下降，但下降速度放缓。整体库存偏低，支撑钢价。

　　产业层面，螺纹供需双降，去库放缓。螺纹向上阶段突破后重回震荡横盘态势，上周市场再度担忧消费弱现实。本周南方汛期影响仍在，继续关注降雨对需求端影响。短期螺纹震荡，下方关注电炉谷电成本线3600-3650支撑，区间操作为宜。因估值偏低，中期依然建议偏多操作，需等待进一步驱动。

　　铁矿石：

　　上一交易日，铁矿主力盘面跟随板块，区间内回调。日照港澳大利亚61.5%PB粉报877元/湿吨（-8）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报114.70，涨跌幅为-2.00%。供应端，5.10海外澳巴19港总发运环比减少241.6至2445.6万吨；至国内45港口环比减少234.5至2146.4万吨；5.10日均疏港量302.69万吨（+0.57%）。需求端，5.10高炉产能利用率87.67%（+1.43%），高炉开工率81.5%（+0.9%），日均铁水产量234.5万吨（+1.66%）。5.10铁矿港口库存14675.23万吨（-0.57%）；钢厂库存9323.52万吨（-2.13%）。

　　本期中国45港铁矿石到港量环比下降，整体宽松。一部分高炉提前复产，铁水产量快速增长，但高炉盈利率有所下滑，或对铁水增速有一定阻碍。铁矿需求增加，港口疏港量高位，推动45港口库存下降。但从绝对值上看，港口库存依然较高。

　　产业层面，铁矿供降需增，港口库存转为下降，高炉复产推动近期矿价偏强。但从板块看，下游钢材消费弱现实，叠加焦炭四轮涨价挤压钢厂利润，短期回调。综合看，铁矿上有顶下有底，短期震荡对待。

　　风险点：短期南方汛期影响消费（下行），铁水复产超预期（上行）