主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件:公司2024年1-9月实现营业收入47.58亿元,同比+6.24%,归母净利润6.26亿元,同比+23.79%;扣非归母净利润5.58亿元,同比+31.44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,Q3实现营业收入18.59亿元,同比+3.72%,归母净利润2.89亿元,同比+21.4%;扣非归母净利润2.75亿元,同比+22.24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司3季度收入恢复增长,好于市场预期,对四季度持乐观态度。公司Q2收入下滑20.25%,推测7、8月份逐月恢复,9月份中秋礼盒需求疲弱对三季度造成一定扰动,但3季度整体恢复性增长好于市场预期,推测瓜子增速较高,坚果负增长。今年春节较早,公司今年年货节启动较早,春节错期有望为四季度带来增量,且公司考虑到消费分级,在高端礼盒和性价比礼盒的投放上加大投入,价格带拓宽有望带来销量增长。展望明年,随着国家各项刺激政策逐步落地,消费有望逐步复苏,休闲零食属于顺周期行业且长期来看将随着居民收入的提升在食品饮料中占比提升。坚果送礼逐渐成为送礼新风尚,看好公司未来收入逐步好转。
渠道精耕为第一要务,山姆、量贩渠道表现亮眼。渠道方面,公司在下线城市以及乡镇仍有很大的渗透空间,近两年持续推进渠道下沉及渠道精耕,公司通过加大城市合伙人的招聘力度和费用投放,不断提升公司产品的市场终端覆盖率。此外,公司2024年年货节期间在山姆渠道的销售情况较好,今年增加了品类,年货节亦可以有所期待。23年公司在量贩零食渠道销售近2亿元(含税),今年8、9月份两个月单月销售额已经近5000万,公司包括瓜子、坚果、薯片均在量贩零食渠道有不错的表现,预计未来是推动公司增长的重要渠道。
葵花籽成本下降,毛利率同比升高。公司1-9月毛利率30.25%,同比+4.82pct,Q3毛利率33.31%,同比+6.31pct。毛利率升高的主要是因为公司葵花籽的原料采购成本下降。此外,销售规模扩大,也使得单位产品的固定成本分摊降低。9月中下旬,由于内蒙区域雨水较多原因,优质的葵花籽原料价格短期有上涨趋势,四季度毛利率承压,但整体来看,24年全年葵花籽种植面积增加,推测葵花籽整体价格上涨幅度有限。从23年到24年9月,葵花籽价格是逐步走低的过程,24年H1的原料成本以23年10月-春节前为主,目前全国葵花籽价格上涨幅度并不是很大,明年H1葵花籽成本是否同比上升仍有待观察。1-9月销售费用率/管理费用率分别为10.07%/4.71%,分别同比+0.96/-0.27pct,其中Q3销售费用率/管理费用率分别为7.86.%/3.94%,分别同比-0.55/-0.37pct。
盈利预测与评级:我们预测公司2024-2026年营业收入分别为75.03/83.25/91.14亿元,分别同比增长10.25%/10.96%/9.48%;归母净利润分别为9.88/11.39/12.71亿元,分别同比增长23.15%/15.26%/11.60%;2024-2026年对应PE分别为17/15/13倍,给予“推荐”评级。
风险提示:消费复苏不及预期;消费降级,中低端产品占比提升;行业竞争加剧带来价格战;公司创新不及预期,第三曲线不及预期;食品安全风险。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...