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  • 浦银国际-时代电气-688187-三季度轨交业务和新兴设备业务均同比稳定增长-241031

    日期:2024-10-31 16:23:42 研报出处:浦银国际
    股票名称:时代电气 股票代码:688187
    研报栏目:公司调研 沈岱,黄佳琦  (PDF) 9 页 1,048 KB 分享者:tim****16 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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      我们维持时代电气(3898.HK/688187.CH)的“买入”评级及目标价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      重申时代电气“买入”评级:时代电气三季度净利润同比增长11%,环比增长6%,再次实现业务稳定增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的毛利率录得32.6%,同比下降1.9个百分点,环比增长8.6个百分点。会计准则变化导致毛利率变化幅度较大,但业务本身毛利率则相对稳定。展望明年,轨交业务受益于大修等增量需求,将持续复苏。宜兴的IGBT产能稳步扩张保障功率半导体业务增长基石。公司当前港股、A股市盈率分别为9.6x、16.4x,估值具有吸引力。

      新能源车行业需求带动功率半导体高速成长:时代电气三季度新兴装备收入为人民币26.6亿元,同比增长14%,环比增长14%,增长强劲。其中,功率半导体和新能源汽车主驱两个板块成长表现突出。功率半导体收入达9.65亿元,同比增长27%,环比增长6%。尽管新能源车的IGBT主驱等价格承受压力,但是公司仍然具备较强能力维持毛利率相对稳定。新能源汽车主驱板块收入同比增长67%,环比增长27%,市场份额增长。

      轨交业务持续回暖向上,贡献增量,带动集团毛利率上行:时代电气三季度轨交业务板块收入同比增长9%,环比下滑18%,表现相对稳健。三季度该板块收入贡献占比55.2%,占比同比提升。得益于轨交业务的需求复苏,以及高铁的大修和高级修增量需求,公司该业务板块稳定增长。而且,该业务板块毛利率优于公司均值,将在集团整体毛利率层面发挥正向作用。

      投资风险:新能源车主驱及功率器件拉货动能不足;功率半导体行业产能扩张较大;功率器件价格下行导致毛利下滑;行业竞争加剧拖累利润;轨交业务复苏增长动能放缓,大修业务需求持续性不足。

      

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