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事件:
1)公司发布2024年三季报,前三季度营收为967.75亿元,同比增16.64%;归母净利为104.81亿元,同比扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中三季度单季营收为399.09亿元,同比增28.33%;归母净利为96.52亿元,同比增930.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)猪价走高,公司养殖成本下降,养猪业务大幅盈利。2)高分红回报股东。向全体股东每10股派发现金红利8.31元(含税),分红总额超45亿,占公司前三季度净利润的40.06%。
点评:成本保持明显优势,财务改善
行业周期改善,成本优势持续领先,盈利能力突出。1)量:出栏稳增长,产能稳定。前三季度公司出栏生猪5014.4万头,同比增长6.7%。截至9月末,公司生猪养殖产能为8086万头/年,能繁母猪存栏为331.6万头,与二季度末基本保持稳定。预计能够完成全年出栏生猪6600-7200万头的目标。2)价:三季度生猪价格上行明显,公司商品猪销售均价达18.89元/公斤,同比涨23.23%,环比二季度涨17.92%。3)成本优势依然明显,稳居行业一梯队。9月公司生猪养殖完全成本已略低于13.7元/KG,较年初下降了2.1元/KG,其中饲料价格下降贡献50%左右,生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献50%左右。我们测算,三季度单季公司商品猪头均盈利为225元左。提升资产质量,稳健增长为导向。公司前三季度经营活动产生的净现金为291.78亿元,同比增336.27%。截至三季度末,公司资产负债率较二季度末降3.43%至58.38%。盈利改善下,公司财务状况好转,但新增产能建设放缓,公司经营策略已转为稳健增长。前三季度公司资本开支101.65亿元,预计全年在120亿元左右,保持较低水平。
持续看好公司,维持“买入”评级
公司盈利能力优于行业平均,出栏量平稳增长。我们预计公司2426年的EPS别为3.04元/2.87元/2.63元。生猪养殖龙头,当前估值调整充分,维持“买入”评级。
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