华安证券-美的集团-000333-2024Q3点评：业绩稳健跑赢行业-241031

　　公司发布2024Q3业绩报告：

　　Q3：收入1017.01亿元（同比+8.05%），归母净利润108.95亿元（同比+14.86%）；扣非归母净利润101.96亿元（同比+10.96%）；Q1-Q3：收入3189.75亿元（同比+9.57%），归母净利润316.99亿元（同比+14.37%）；扣非归母净利润303.77亿元（同比+13.17%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　处于市场预期区间上限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　收入分析：2C业务外销提速

　　2C智能家居业务：我们测算Q3+8%，跑赢行业。

　　①空调：我们预计Q3同比+6%，其中预计内销小个位数增长、外销延续Q2双位数增长；

　　②冰箱洗衣机：我们预计Q3同比低双位数增长，其中预计内外销皆双位数增长，相较Q2皆有所提速；

　　③生活电器：我们预计Q3同比+5%，其中预计内销持平略降、外销增速快于内销；

　　④内销/外销：我们预计Q3内/外销同比+3%/+17%，相较H1分别同比+8%/+13%，Q3受益OBM高增外销有所提速。

　　2B商业及工业解决方案业务：我们预计Q3延续Q2小个位数增长。

　　①智能建筑科技业务：我们测算Q3同比+4%，其中预计内销中个位数增长、外销低个位数增长；

　　②新能源及工业技术业务：我们测算Q3同比+8%，其中预计内销双位数增长、外销持平略降；

　　③机器人与自动化业务：我们测算Q3同比-9%，其中预计内销双位数增长、外销双位数下滑。

　　盈利分析：整体稳定，余粮仍足

　　毛利率：Q3毛利率26.04%，同/环比-1.08/-0.84pct，预计波动主要受汇率及成本影响；

　　净利率：Q3净利率10.71%，同/环比+0.64/+0.09 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.82/-0.29/+0.06/-2.02pct，四费合计同比-1.43pct，费率稳定下行。

　　现金流：Q3经营活动净现金流量净额267.8亿元，同比+78%；报告期末合同负债375亿元，相较中报期末增加28亿元，余粮仍足。

　　投资建议：

　　我们的观点：

　　公司Q3收入跑赢行业，稳健业绩彰显公司实力。

　　盈利预测：基于公司财报表现及行业监测，我们略上调盈利预测。

　　预计2024-2026年公司收入4073.13/4383.64/4709.18亿元（前值4058.59/4355.45/4682.16亿元），同比+9.0%/+7.6%/+7.4%，归母净利润383.65/433.10/468.48亿元（前值380.39/414.93/447.67亿元），同比+13.8%/+12.9%/+8.2%；对应PE 15/13/12X，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　行业景气度波动，原材料成本波动。