民生证券-潮宏基-002345-2024年三季报点评：稳步推进渠道开拓与产品研发，持续强化品牌印记-241031

　　事件概述。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年10月30日，潮宏基发布2024年三季报。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）24Q1-Q3，公司实现收入48.59亿元，同比+8.01%，归母净利润为3.16亿元，同比+0.95%，扣非归母净利润为3.10亿元，同比+0.77%；其中，24Q3，公司实现收入14.28亿元，同比-4.36%，归母净利润为0.86亿元，同比-17.21%，扣非归母净利润为0.85亿元，同比-17.71%。

　　毛利率同比下滑&费率缩减，净利率略有下滑。1）毛利率端：24Q1-Q3，毛利率为24.16%，同比-2.58 pct；24Q3，毛利率为24.20%，同比-2.25 pct。2）费用率端：24Q1-Q3，销售费率、管理费率、研发费率、财务费率为11.62%、2.00%、0.90%、0.49%，分别同比-1.96、+0.13、-0.14、-0.07 pct；24Q3，销售费率、管理费率、研发费率、财务费率为12.25%、2.19%、1.03%、0.44%，分别同比-0.30、-0.21、-0.04、-0.12 pct。3）净利率端：基于毛利率及费用率情况，24Q1-Q3，净利率为6.50%，同比-0.52 pct；24Q3，净利率为5.96%，同比-1.03 pct。

　　持续强化品牌印记，首家海外门店开业，新品上市广受好评。1）渠道端：截至24Q3末，总店数1763家，分行业看，珠宝门店共1491家，皮具门店共272家；分模式看，代理门店1413家，自营门店350家。截至24年9月底，“CHJ潮宏基”珠宝总店数为1482家，其中加盟店1236家（较年初净增加126家）。24年8月，潮宏基在马来西亚吉隆坡IOICitymall开设品牌首家海外门店，稳步推进品牌在全球的战略布局。2）产品端：潮宏基珠宝继续深耕品牌印记系列，与国际著名艺术家/设计师联名设计的“花丝·如意”“花丝·圆满”系列，以及“臻金·梵华”“臻·藏”等系列新品上市后广受好评；持续加大优势黄金品类产品线研发，优化IP系列产品布局，提高产品的附加值和竞争力；Cvol珠宝持续产品研发，第三季度推出“摩斯密码”、“叠曜”、“双钻双生”等系列产品；FION菲安妮以重手工为基础，焕然升级“叠叠包”、“贝壳包”等原创真皮系列包袋，增加手工包挂、包扣，结合渠道特质打造差异化产品矩阵。

　　投资建议：公司产品创新能力突出，加盟渠道加速布局，多品牌矩阵拉动增长，预计2024-2026年公司实现营收65.68、75.88、84.19亿元，分别同比+11.3%、+15.5%与+11.0%；归母净利润为3.61、4.14、4.58亿元，分别同比+8.3%、+14.7%与+10.5%，10月31日收盘价对应PE为12、11与10倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，拓店速度不及预期，终端需求不及预期等。