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事件:2024年10月30日,公司发布2024年三季报,前三季度归属于母公司所有者的净利润27.98亿元,同比减少61.51%;营业收入266.49亿元,同比减少19.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
24Q3业绩同、环比下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)24Q3公司实现营业收入89.95亿元,同比下降19.19%,环比持平,实现归母净利润5.72亿元,同比下降71.03%,环比下降39.09%。24Q3期间费用合计为12.8亿元,同比增长1.53%,环比增长23.22%,其中研发费用3.6亿元,同比下降14.12%,环比增长41.79%,管理费用8.65亿元,同比增长12.41%,环比增长16.69%。
前三季度量、价同比下滑。24Q1~3公司实现原煤产量4247万吨,同比下降4.82%,其中混煤产量2121万吨,同比下降4.29%;喷吹煤产量1499万吨,同比下降6.49%,喷吹煤产量占比为35.3%,同比下降0.63个百分点。24Q1~3公司实现商品煤销量3807万吨,同比下降5.79%,其中混煤销量2124万吨,同比下降3.59%,喷吹煤销量1488万吨,同比下降3.94%。公司煤炭综合售价为662.15元/吨,同比下降12.3%,综合成本为376.12元/吨,同比增长9.6%。煤炭业务实现毛利108.91亿元,同比下降34.6%,毛利率43.2%,同比下降11.3个百分点。
24Q3量增价减,成本提升明显。24Q3公司实现原煤产量1480万吨,同比下降1.86%,环比增长2.56%;其中混煤产量744万吨,同比增长8.61%,环比增长1.64%;喷吹煤产量529万吨,同比下降8.95%,环比增长9.07%。24Q3煤炭销量为1352万吨,同比增长1.81%,环比增长6.12%;其中混煤销量739万吨,同比增长10.79%,环比增长1.23%,喷吹煤销量552万吨,同比下降2.65%,环比增长15.72%。吨煤售价为624.28元/吨,同比下降13.23%,环比下降7.82%。吨煤成本为384.69元/吨,同比增长8.26%,环比增长5.25%。煤炭综合毛利32.39亿元,同比下降33.01%,环比下降18.44%,毛利率为38.4%,同比下降12.2个百分点,环比下降7.7个百分点。
投资建议:我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为36.15/38.33/42.07亿元,对应EPS分别为1.21/1.28/1.41元/股,对应2024年10月30日收盘价的PE分别均为13/12/11倍,考虑到公司主要产品喷吹煤需求处于相对疲软,下调至“谨慎推荐”评级。
风险提示:煤价大幅下行;下游需求改善不及预期;成本超预期上升,公司产量不及预期,探矿权仍存在不确定性。
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