长城证券-佛慈制药-002644-甘肃国投正式入主，开启增长新阶段-230916

　　事件：9月15日，公司发布《关于佛慈集团控制权完成工商变更登记暨公司实际控制人变更的公告》，公司控股股东佛慈集团已完成控制权变更，甘肃国投成为佛慈集团100%控股股东，间接控制公司已发行股份的61.63%，公司实际控制人由兰州市人民政府国有资产监督管理委员会变更为甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　实控人变更落地，甘肃国投正式入主佛慈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9月15日，兰州国投将持有的佛慈84.16%国有股权无偿划转至兰州市国资委事项完成工商变更登记手续。同日，甘肃国投收购兰州市国资委以及兰州城乡发展建设基金（有限合伙）、兰州科技产业发展投资基金（有限合伙）、兰州科技创新创业风险投资基金（有限合伙）、兰州重点产业知识产权运营基金（有限合伙）持有的佛慈集团100%股权事项完成工商变更登记手续和股权交割。甘肃国投成为佛慈集团100%控股股东，间接控制公司已发行股份的61.63%，公司实际控制人由兰州市国资委变更为甘肃省国资委。

　　甘肃国投再添一员大将，资源进一步高效整合。甘肃国投是经甘肃省人民政府批准设立的国有独资特大型企业，2020年6月率先启动深化国有资本投资改革试点工作，服务于省内产业转型升级，依托现有产业基础，推动多个领域做强做优做大。根据《甘肃省“十四五”中医药发展规划》，重点任务之一是打造优势中药企业：实施扶优扶强战略，推动中药产业集聚发展，持续提升中医药产业园区的承载力和吸引力，发展一批中药龙头企业，培育一批中药企业集团，提升一批中药骨干企业，加快形成战略性龙头企业和中小特色企业分工协作、协调发展的行业组织格局。鼓励支持优势企业采取联合、重组、兼并或合资等多种形式，实现资源高效整合，壮大企业规模，打造具有广泛影响力和显著竞争力的地方企业品牌，带动和引领产业高质量发展。根据公司公告，公司自2022年初收到兰州市国资委同意公司开展引进战略投资者的工作以来，按照兰州市委市政府的指示和要求，积极与潜在战略投资者进行了对接和沟通。甘肃国投入主有利于给公司提供政策、资金以及机制等方面的支持。

　　培育陇药大品种，提振甘肃中药产业。甘肃药投是甘肃国投在生物医药行业的代表企业，旗下拥有上市公司陇神戎发——功能定位为：陇药领域专业化产业公司、国家中医药产业发展综合试验区任务承载平台、陇药和中医药文化“走出去”的牵引平台。2021年，集团公司被确定为全省中医药产业链、医药大健康产业链链主企业，现有药品生产批准文号25个，全国独家产品5个。根据《甘肃省“十四五”中医药发展规划》，甘肃要打造20个年销售额1亿元以上的陇药大品种、15个年销售额5000万元以上的陇药特色品种。佛慈药业现有药品生产批准文号467个，常年生产丸剂、片剂、颗粒剂、胶囊剂、胶剂等11种剂型的110多种产品。拥有独家产品10个，基药目录产品215个。我们认为，要完成此目标，或需要借助公司在药号资源、品牌知名度、在销产品较多等方面的优势。

　　投资建议：佛慈制药是优质的中华老字号品牌，率先提出“中药西制”思想，开创了中药生产工业化先河。公司聚焦中药+大健康的发展战略，将持续受益于人口老龄化和消费升级趋势。我们看好公司深耕西北、西南、华东、华南和国际五大市场，不断精细化管理水平，擦亮陇药金字招牌。预计公司2023-2025年实现营收12.22/15.63/20.58亿元，分别同比增长20%/28%/32%；实现归母净利润1.26/1.68/2.3亿元，分别同比增长19%/34%/36%；对应PE估值分别为53/40/29X，维持“增持”评级。

　　风险提示：行业政策变动风险、原材料价格波动风险、产品推广及销售不及预期、新厂区达产不及预期。