光大证券-新华医疗-600587-2023年三季报点评：业绩快速增长，盈利能力持续增强-231025

　　事件：公司发布2023年三季度业绩，2023年前三季度营业收入73.17亿元，同比增长10.02%，归母净利润5.79亿元，同比增长37.80%，扣非归母净利润5.55亿元，同比增长27.89%；业绩符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　业绩实现快速增长，合同负债情况良好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2023年单三季度营业收入22.44亿元（YOY+1.29%），归母净利润1.20亿元(YOY+22.88%)，扣非归母净利润1.44亿元（YOY+76.04%）。截至2023年三季度末，公司持有合同负债21.95亿元，在手订单充裕。

　　行业波动之下彰显韧性，盈利能力持续改善。单三季度公司收入增速受到行业反腐影响有所波动，归母净利润增速显著快于收入增速主要由于：1）去年同期归母净利润基数较低；2）公司盈利能力持续增强。公司积极调整收入结构，盈利能力持续改善。根据公司规划，确定以医疗器械、制药装备作为两大核心主业，盈利能力持续改善，23Q3公司实现毛利率28.31%，较22年同期提升2.86pct；归母净利率5.35%，较22年同期提升0.94pct。

　　持续研发投入，新产品陆续上市提供新动能。公司在具备行业内优势的感控设备、实验设备、手术器械等领域精耕细作，稳固业内领先地位。公司2023年前三季度研发费用2.91亿元，同比增长20.11%。研发持续投入之下，放疗、康复医疗等研发项目稳步推进。2023年9月，公司自主研发世界首批双模高速连续、BFS产品正式发货，新产品上市有望为制药装备板块长期发展贡献新动能。

　　盈利预测、估值与评级：公司是国内医疗器械和制药装备领先企业，维持公司23~25年归母净利润预测为7.08/8.26/9.64亿元，现价对应23~25年PE为15/13/11倍，估值具有吸引力，维持“买入”评级。

　　风险提示：订单不及预期；募投项目投入不及预期；投资亏损；疫情反复