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2023顺利收官,维持“买入”评级
公司2023年实现收入18.5亿元,同比增长27.4%,归母净利润3.3亿元,同比增长107.8%;其中2023Q4实现收入5.3亿元,同增10.9%,归母净利润1.2亿元,同增67.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2024Q1实现收入5.9亿元,同增49.8%,归母净利润0.9亿元,同增65.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司净利率超预期,我们上调2024-2025年,新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为4.3(+0.3)、5.5(+0.6)、6.7亿元,同比增长31.0%、26.6%、23.4%,当前股价对应PE分别为17.9、14.2、11.5倍,维持“买入”评级。
收入保持较快增长,产品渠道持续发力
公司2023Q4收入增长10.9%,2024Q1收入增长49.8%,主因春节旺季错期影响,整体看公司收入保持较快增长水平。分产品看,2023年公司综合果仁、青豆、瓜子仁、蚕豆和其他系列产品分别增长32.2%、26.0%、18.4%、11.0%和43.3%,其中综合果仁主要受益于虾条豆果等产品增长、其他系列主要受益于薯片雪饼等产品增长。产品策略配合渠道改革,以老三样品牌力为引导,搭配花生薯片等大品类薄利多销,调味坚果开发创新。分渠道看,传统渠道改革效果在春节初见成果,调整经销商布局终端;零食量贩渠道门店扩张叠加新品导入;会员店推进山姆开市客等高端新品导入;电商渠道发力抖音快手。
规模效应持续体现,净利率表现亮眼
公司2023Q4毛利率同比提升1.1pct,主因收入快速增长,规模效应体现,河南新工厂顺利扭亏所致。2024Q1毛利率同比下滑1.0pct,主因3月棕榈油价格有所提升所致,目前棕榈油价格已明显回落。费用方面,公司2023Q4、2024Q1销售费用率分别下降1.9pct、0.6pct,主因整体旺季规模效应体现。公司高新技术企业认证获通过,公司所得税率2023Q4、2024Q1分别下降2.6pct、1.8pct,对净利润有较大贡献。净利率方面,2023Q4、2024Q1分别达21.5%、15.6%,同比提升7.2pct、1.5pct,其中2023Q4提升较高主因税收集中返还。
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