国金证券-十二月策略及十大金股-231127

　　十二月策略：成长主线：三论主题投资、微盘股能否持续占优？

　　影响A股走势的核心变量没有“动摇”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（一）年内国内经济基本面将维持“非核心因子”属性，且不会拖累A股调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（二）2024年国内流动性或将升级为核心因子，“宽货币”或驱动A股率先“再涨一波”。（三）核心驱动力：美债利率将大概率维持反复下行的态势。展望12月A股上涨动力大概率仍将维持“单一”的受美债利率下行影响，且美债利率早在11月已较大程度释放了下行压力，因此，对于年末推升A股的动力或边际减弱。当然，市场仍旧期待年底政策预期，倘若“宽货币”、“宽财政”等预期兑现，市场上涨动力或将有所增加。综上，我们认为本轮A股反弹行情尚未结束，但短期内上涨动力或环比减弱，维持谨慎乐观的态度，建议不追高，而敢于逢低介入。风格层面，展望12月甚至2024Q1，我们判断成长风格仍将是市场主线，其中，预计主题投资、中小盘、甚至微盘占优的逻辑将大概率不变。一是国内经济尚处于“主动去库”大周期。二是宽货币，但未实质性宽信用。三是“盈利高增覆盖率”趋于向下且处于“阈值”以下区间。四是ROE-TTM与股价的联动性持续处于均值下方的弱关联区域。12月行业配置：（一）维持紧握成长主题“抢反弹”。成长大概率轮动，建议均衡配置，包括：（1）汽车，尤其是“智能汽车/无人驾驶”大赛道的确定性机会，尤其是无人驾驶的政策性支持文件出台，将有利于产业加快扩张、渗透；（2）AI尤其看好电子、传媒及计算机，将受益于行业景气度拐点回升、AI科技加快升级及中美关系缓和；（3）医药生物，尤其CXO及创新药将受益于美国利率中枢下行及机构加仓；（4）机械自动化（包括机器人、工业母机等）更受益于行业景气周期筑底回升、中美关系缓和；（5）电力设备有望反弹，受益于供需边际改善及中美关系缓和。（二）港股，恒生科技，中美关系缓和；（三）黄金受益于美债利率下行及地缘政治风险上升。

　　风险提示

　　国内经济放缓超预期；国内货币政策宽松力度低预期；美债收益率反弹超预期。