长城证券-国安达-300902-23Q4维持较快增速，储能+电力双轮驱动公司业绩-240131

　　公司发布2023年年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中2023年公司归母净利润为盈利4,000万元-5,500万元，同比增长：164.66%-263.90%；实现扣非后归母净利润为3,200万元-4,700万元，同比增长550.83%-855.91%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　公司2023Q1-Q3实现归母净利润为1347.55万元；实现扣非后归母净利润为740.90万元。故公司23Q4的归母净利润为2652.45万元-4152.45万元；扣非后归母净利润为2459.10万元-3959.10万元；相比于22Q4（归母净利润：391.59万元；扣非后归母净利润82.43万元）均有较大的提升。

　　电力电网改造消防需求不断提升，未来电力消防业务有望继续保持较快增速。电力电网行业对消防工作日益重视，加大了对电力设施配套消防的投资力度，配置自动化、智能化的自动灭火系统的需求大幅提升，市场需求持续增长。根据公司中报，全国约6万多座变电站，有望分类、分步进行安全防护提升改造。我们认为随着我国特高压建设项目的不断推进，市场将不断完善，从而带动行业内的消防需求不断提升，公司技术储备丰厚，方案解决经验丰富，因此未来电力行业消防业务的业绩有望继续保持高速增长。

　　公司作为特种消防领域龙头，其储能消防系统具有较强的市场竞争力，有望受益于新国标的实施。公司的锂电池储能柜火灾防控和惰化抑爆系统作为新一代储能站消防安全解决方案，采用了分簇集中式探测和PACK级灭火防控技术，可以极早期的发现火情并自动启动灭火，其创新研发的气液两相雾化技术，可以高效的进行降温和扑灭明火，同时其惰化抑爆技术可以有效避免储能柜火灾蔓延扩大，有效降低储能集装箱爆炸危害，避免储能柜火灾发展成重大的火灾事故。该系统现已完成部分产品开发验证，并导入批量生产。根据公司中报，已在多家锂电池生产企业及储能集成商进行推广和工程化应用。我们认为公司布局储能行业消防市场，目前已有技术领先的可靠产品，未来有望继续提高公司产品在储能行业应用市占率，为公司创造新的业绩增长点。

　　盈利预测：考虑到公司不断丰富下游应用场景，延伸至电力行业及储能行业，未来有望持续受益于下游行业的高速发展。公司技术储备丰厚，高筑技术壁垒，业绩有望迎来反转。因此继续给予“买入”评级，预计公司2023年-2025年归母净利润分别为0.55亿元、1.19亿元、2.39亿元，对应PE分别为61倍、28倍、14倍。

　　风险提示：下游电力、储能行业建设不及预期风险；业绩波动的风险；技术被赶超或替代的风险；研发未能满足市场需求或未取得预期成果的风险；统计误差、预测参数、假设等不及预期风险。