中信建投期货-中国聚烯烃产业未来发展十大趋势-240423

　　1、中国主导全球乙烯的产能增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在未来五年内，预计中国乙烯新增产能将达到全球总量的76%，即在全球新增的5500万吨中，中国将贡献3500万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）乙烯的产能增长分为两个阶段：第一阶段（2018-2025年）的主要驱动是追求更高的经济利润；而第二阶段（2026-2030年）的增长则更多受到能源转型需求和实现碳中和目标的驱动。

　　2、2024年中国乙烯需求增速将下滑。由于聚乙烯（PE）和乙烯-辛烯共聚物（EOEG）的需求增长缓慢，尽管α-烯烃的增长速度较快，但由于其基数较小，对整体需求的拉动作用有限。因此，预计2024年中国的乙烯需求增速将下滑到2.1%

　　3、PDH将超过蒸汽裂解成为丙烯生产占比最大的方式。在2023至2028年期间，全球丙烯产能预计将新增4700万吨，这一增量占到了现有产能的大约30%。与乙烯相比，丙烯产能的增长来源更为多样化，特别是丙烷脱氢（PDH）装置的投产数量将会超越传统的蒸汽裂解装置。

　　4、PDH装置投产计划具有较大的不确定性。展望2026至2030年，预计丙烷脱氢（PDH）装置的新投产量将不超过900万吨，这与2018至2025年的投产量相比有显著下降。这一变化的主要原因是，2026年之后的新投产计划主要由民营企业负责，而这些企业在当前的利润水平下可能会对投产计划持谨慎态度。

　　5、国内PE利润长期维持在低位，短期内难以回升。在2023至2025年间，中国预计将有880万吨的聚乙烯（PE）新增产能投入市场。与此同时，北美地区的新增投产活动预计在2024年第一季度后将基本结束。北美2023年下半年新投产装置对全球供给的冲击将在2024年逐步显现。未来全球新增的聚乙烯产能主要集中在东北亚地区，这导致国内聚乙烯价格长期处于较低水平，且短期内利润率难以实现显著提升。

　　6、创纪录投产下，边际产能投放更多影响的是开工率，PP开工率持续下行。在2021至2024年期间，全球聚丙烯（PP）产能预计将增加1760万吨。进一步预测显示，2026至2028年的新增产能约为800万吨。而2025年PP产能的增长将相对较少，预计该年度的开工率将保持稳定。然而，从2025年之后到2028年，预计PP的开工率将逐步下降，至2028年时，中国的PP开工率可能会降至大约65%。国内聚烯烃的开工率主要受占产能比重最大的一体化生产设施的影响。特别是炼油一体化和煤化工设施，它们的开工率相对稳定，且不太受利润波动的影响，主要受定期检修活动的制约。相比之下，甲醇制烯烃（MTO）和丙烷脱氢（PDH）装置的开工率对利润波动较为敏感，并会根据利润情况进行相应的调整。预计这些边际产能的增减将对整体开工率产生较大影响，但对市场价格的影响可能相对有限。

　　7、经济增速放缓及转型下，中国聚烯烃需求增速放缓。全球聚烯烃的市场需求预计将以大约3.4%的年增长率持续增长，其中印度市场的增长速度尤为突出。相较之下，中国的市场需求增长受到多重因素的限制，包括经济增长的放缓、产业结构向高端制造业的转型，以及当前已经相对较高的人均消费量。此外，再生料生产的增加也在一定程度上抑制了对新料的需求增长。

　　8、供需增速不匹配，PE进口依存度持续下行，中国将逐步转为净出口国。由于面临高昂的生产成本和不断增加的产能，中国对聚乙烯（PE）的进口依赖正在逐步降低。考虑到目前产能的增长速度和市场需求的增长趋势，预测到2028年，中国的PE产量将达到一个临界点，届时将超过国内市场的需求。但当前如mPE等高度牌号国内生产能力仍不足，自给率不足20%，仍需依赖从海外进口，但总体的趋势仍是从PE的净进口国家向净出口国家的转变。

　　9、东北亚地区成为全球PP的主要出口基地。在大量新增产能的推动下，中国聚丙烯（PP）的出口量预计将持续增长。未来全球PP贸易流向将出现变化：东南亚市场对PP的进口需求增长预计将较为缓慢，而印度和土耳其由于较高的PP需求，预计将带动该地区的进口增长。在此背景下，东北亚地区有望成为全球PP的主要出口基地。

　　10、美国乙烷出口量将在2025年得到明显提升。美国的天然气液体（NGLs）产量预计将保持在4%至5%的增长率，而需求则相对稳定。预计到2024年，美国的乙烷产量将增至每日270万桶。鉴于美国对乙烷出口有较大需求，预计到2025年，随着相关出口终端设施的建成，将有助于缓解目前乙烷出口所面临的限制。