南华期货-有色金属（锌）周报：重新寻找价格重心-240421

　　锌：重新寻找价格重心

　　 【盘面回顾】4月19日，沪锌2406合约收于22740元/吨，周涨幅0.35%，夜盘冲高至22805元/吨，主力合约成交和持仓均处于高位，除近月合约之外其余月份持仓均明显增加；LME锌收于2852美元/吨，较上周上涨4.26%；周五夜盘冲高回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】内盘期价带动现货价格上涨，但由于受到消费端的拖累，现货价格的上涨更为疲弱，基差下跌，C结构走深；外盘0-3m&3-15m在空头快速平仓下拉升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　【宏观环境】周内包括鲍威尔在内的多位美联储官员释放“鹰派”讲话，降息预期继续小幅降温，市场对美联储首次降息时点预期锁定在9月，年内降息次数预期在1-2次。然后美联储货币政策的“鹰化”对金属的利空影响持续减弱，一方面因美联储降息与结束缩表重回扩表的方向明确，另一方面，当前美经济韧性以及地缘政局动乱亦加剧美二次通胀风险。

　　【产业表现】1、3月锌精矿进口量24.43万吨，同比减少23.86%，累计同比降27.12%；全球矿端供应紧张，对进口矿资源产生争夺，流入国内锌矿减少。国产TC3250元/金属吨，周环比下跌250元/金属吨，进口TC40美元/金属吨，周环比下跌10美元/金属吨；锌精矿进口利润-1484元/金属吨，环比下跌640元/吨；锌冶炼利润536元/吨，周环比下跌86元。2、3月精炼锌进口量45721吨，同比增266.21%，1-3月累计进口93461吨，累计同比增451.42%。3月产量+进口量总计57.12万吨，同比增0.34%，累计同比增6.44%。理论冶炼利润约-536元/吨，较上期下跌86元/吨，锌价虽然强势上涨但同时给TC的进一步下调提供了空间。锌锭进口窗口深度关闭，进口-1914元/吨，周环比下跌131元/吨。根据SMM数据，本周社库录得21.77万吨，较上周去0.05万吨；上期所周度库存录得13.17万吨，周增4113吨，LME仓单库存降850吨至25.62万吨。3、镀锌板卷周度表需进一步回升，总库存进一步去化，但产量和开工率没有出现增长。压铸锌合金的需求表现相对较好，表需有增，库存去化。

　　【核心逻辑及策略】向上突破后重新寻找价格重心，观望为宜。