五矿期货-农产品期权日报-240419

　　【基本面信息】

　　棉花：目前纺企成品库存呈现增加趋势，下游贸易商库存有所下降，但补库热情不高，整体市场成交仍偏低迷，多数纺企皮棉原料继续随用随买。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　白糖：下游终端以随采随用为主，现货市场交投表现平淡，成交一般。根据ISMA发布的数据，2023/24榨季截至2024年4月15日，该国净糖产量为3109.3万吨，而去年同期为3123.8亿吨。

　　油脂：马棕同比处于增产状态。3月马棕库存表现超预期，4月由于今年马来假期少于去年同期，预计4月马棕库存可能开启累库。

　　豆粕：未来两周巴西南部降雨量较多，阿根廷产区降雨量偏多，美豆产区未来两周中部、南部雨量偏多。由于部分地区降雨较多延缓了收割和播种。

　　【期权分析及策略建议】

　　（1）玉米期权

　　标的行情：玉米（C2407)一个半月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，回落半程后于两周前反弹再次上行，节后弱势空头下行，跌幅0.21%报收于2403。

　　期权分析：期权隐含波动率报收于9.54%（+0.10%），低位弱势反弹；期权持量PCR报收于1.36（-0.05），高位窄幅震荡。

　　策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2360，S_C2407-P-2380和S_C2407-C-2400，S_C2407-C-2420。

　　（2）豆粕期权

　　标的行情：豆粕(M2407)一个半月前突破震荡区间上限持续上涨，近三周高位大幅回落后宽幅震荡，本周再次上行延续多头趋势，涨幅0.56%报收于3254。

　　期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于19.14%（-0.17%），跌破下轨道线后窄幅震荡；期权持仓量PCR报收于0.64（-0.03），缓慢回落。

　　策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3250，S_M2407-P-3300和S_M2407-C-3400，S_M2407-C-3450。

　　（3）棕榈油期权

　　标的行情：棕榈油(P2406)近两个月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破近期高点持续上行，近三周高位宽幅震荡，短期空头下行，涨幅0.26%报收于7708。

　　期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于24.64%（+0.74%），低位弱势反弹；持仓量PCR报收于0.44（-0.03），高位加速回落。

　　策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2406：S_P2406-P7400@10,S_P2406-P-7500@10和S_P2406-C-7700@10，S_P2406-C-7800@10。

　　（4）白糖期权

　　标的行情：白糖(SR2407)近一个月以来低位反弹多头上行，宽幅震荡一周后冲高回落，节后空头下行，涨幅0.00%报收于6307。

　　期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.94%（+0.89%），高位持续回落至下轨道线水平后盘整；期权持仓量PCR报收于0.97（+0.02），低位持续下降。

　　策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6100@10，S_SR2407P6200@10和S_SR2407C6200@10，S_SR2407C6300@10。

　　（5）棉花期权

　　标的行情：棉花(CF2407)一个半月前冲高受阻震荡小幅回落，近两周反弹遇前期高点后再次回落下行，短期偏空，跌幅0.94%报收于15795。

　　期权分析：棉花期权隐含波动率报收于13.83%（+0.92%），跌破下轨道线水平后盘整；持仓量PCR报收于0.70（+0.03），低位大幅反弹。

　　策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P15400，S_CF2407P15600和S_CF2407C15600，S_CF2407C15800。

　　注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。