群益证券（香港）-汽車行業資料點評：3月汽車銷量穩步增長-240412

　　根據中汽協數據，3月汽車銷量為269.4萬輛，MOM+70.1%，YOY+9.9%,3月份車企加大降價促銷力度，銷量明顯提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1-3月，汽車累計銷量爲672萬輛，YOY+10.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中乘用車累計銷售568.7萬輛，YOY+10.7%；商用車累計銷售103.3萬輛，YOY+10.1%。

　　3月新能源汽車銷量為88.3萬輛，YOY+35.3%，市場佔有率達32.8%，較上月增加1.7個百分點。其中純電動車銷量爲56.6萬輛，YOY+15.5%；插電混銷售31.7萬輛，YOY+95.1%。

　　1-3月，新能源汽車累計銷售209萬輛，YOY+31.8%。其中純電和混動累計銷量分別同比增長13.3%和81.2%。

　　3月問界繼續保持新勢力銷量第一的位置，後續隨著M9産能爬升，問界4月交付量有望接近4萬。3月理想維持接近3萬的交付量水平，但由於理想MEGA的銷售情況不及預期，公司下調全年交付量目標至56-64萬台。今年以來，零跑和極氪受益于新車型上市，銷量同比顯著提升。而蔚來和小鵬由於新產品進展相對較慢，且原有車型在配置快速更新的市場中競爭力下降，銷量走勢不佳；兩家公司均計劃在Q2推出較現有産品綫更低價的第二品牌。

　　3月份汽車出口量爲50.2萬輛，MOM+33.2%，YOY+37.9%，其中新能源汽車出口量爲12.4萬輛，YOY+59.4%。1-3月，汽車累計出口132.4萬輛，YOY+33.2%，其中新能源汽車出口30.7萬輛，YOY+23.8%。

　　1-3月份出口排名前三的車企爲奇瑞、上汽和長安，出口量分別爲25.3萬輛、20.6萬輛和14.5萬輛。

　　新能源車加快蠶食燃油車市場；政策加碼有望延續行業景氣度

　　3月汽車市場價格戰繼續發酵，以比亞迪爲首的新能源車企發起的“電比油低”的定價策略取得了效果，3月國內新能源車銷量占比達34.6%，較2月上升2個百分點。24Q1在新車降價和購車補貼刺激下，汽車市場仍維持了較好的熱度。

　　展望Q2，推動汽車以舊換新政策細則即將出臺，中央和地方政府將安排資金支持（國務院發言人表示將是有力度的）。此次以舊換新政策預計影響面較廣，根據乘聯會數據，2023年乘用車銷售中增換購占比已達56%。因此我們認為在新車密集發佈、政策支持力度加大的情況下，汽車市場景氣度有望延續。

　　2024年汽車銷量將保持增長，出口將會是重要的增長點

　　2024年出口是重要的增長點，特別是電動車在東盟市場的銷售增長表現值得關注。國內方面，由于經濟整體承壓，今年汽車消費補貼將會延續，預計國內銷量保持正增長。綜合考慮，我們預計2024年全年汽車銷量將增長4.7%至3150萬輛。其中新能源汽車銷量有望達1136萬輛，YOY+20%，市占率提升至37%；出口銷量約580萬輛，YOY+18%。

　　投資建議：頭部車企有望搶占更多市場份額

　　在激烈的市場競爭中，頭部車企有望搶占更多市場份額。推薦賽力斯（601127.SH）、比亞迪(002594.SZ)、長安汽車（000625.SZ)、吉利汽車（00175.HK)。