东莞证券-科达利-002850-2023年报点评：业绩稳健增长，盈利能力稳定-240421

　　事件：公司近日发布了2023年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　业绩保持增长，盈利能力稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司是国内最大的动力电池精密结构件供应商之一，得益于新能源汽车销量持续增长带动动力电池装机量持续增长，客户对公司动力电池精密结构件的订单持续增加，推动公司经营规模和业绩持续增长。2023年实现营收105.11亿元，同比增长21.47%；归母净利润12.01亿元，同比增长33.47%；拟每10股派15元。研发投入6.36亿元，同比增长16.75%，研发费用率6.06%。毛利率23.58%，同比略微下降0.28pct。净利率11.59%，同比上升1.04pct。经营活动现金流净额7.48亿元，同比增长70.78%，主要系销售规模增长，回款增加所致。

　　2023Q4净利润同比和环比增幅明显。2023Q4实现营收27.43亿元，同比增长2.22%，环比下降3.79%；归母净利润4.06亿元，同比增长32.54%，环比增长41.82%。毛利率24.28%，同比下降0.1pct，环比上升0.4pct。净利率15.04%，同比上升3.4pct，环比上升4.79pct。Q4净利润同比和环比增幅明显主要在于资产减值和信用减值损失同比和环比减少，以及其他收益增加。

　　深度绑定大客户，产能持续释放将推动业绩稳步增长。公司定位高端市场，采取重点领域的大客户战略，客户涵盖全球知名动力电池、储能电池及汽车制造企业，深度绑定CATL、ACC等国内外领先厂商，随着下游客户市场集中度提高，其市场份额呈增长趋势。公司积极就近配套客户，与下游建立长期稳定的供应链合作关系，在国内布局了13个动力电池精密结构件生产基地以及德国、瑞典、匈牙利等欧洲3个生产基地。2023年8月完成定增募集资金约35亿元有利于保障建设中的产能顺利释放。海外产能加快推进，德国和瑞典生产基地处于配套客户试生产阶段，匈牙利生产基地一期已满产，二期在持续到位中。随着新增生产基地逐步建成投产，公司产能进一步释放，同时海外市场开拓取得积极进展，为未来业绩稳增长奠定基础。

　　投资建议：维持买入评级。预计公司2024-2026年EPS分别为5.20元、6.18元、7.02元，对应PE分别为16倍、14倍、12倍，业绩有望保持稳增长趋势，维持买入评级。

　　风险提示：下游行业对公司产品需求不及预期风险；产品毛利率下降风险；客户集中风险；新产品和新技术迭代风险等