民生证券-梦网科技-002123-跟踪报告：三季报表现亮眼，5G阅信及元信或有较大潜力-241026

　　近期事件：事件1：近日，公司披露2024年三季报，2024年前三季度，公司实现归母净利润0.30亿元，同比增长491.98%；事件2：2024年10月22日，据新5G消息微信公众号，中国移动董事长杨杰在北京会见苹果公司首席执行官库克，明确双方持续深化5G消息、5G新通话、XR沉浸式内容等5G特色应用合作；事件3：2024年10月24日，梦网科技微信公众号披露5G元信的最新进展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　公司三季报表现亮眼，国际业务高增以及5G阅信放量带动公司净利润快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年前三季度，公司实现归母净利润0.30亿元，同比增长491.98%；2024年第三季度，公司实现归母净利润0.21亿元，同比增长160%。在第三季度，公司5G阅信业务发送量同比增长，促进公司的毛利率改善，2024年单季度毛利率10.33%，同比提升3.43个百分点。总体来看，2024年前三季度公司实现营收33.05亿元，同比下滑0.76%。

　　公司5G阅信覆盖度不断提升，赋能企业实现通知、服务、营销的完整闭环。公司为三大运营商提供技术支撑的平台已经全部完成，5G阅信覆盖11亿非IOS终端。5G阅信将基础通信强大的触达能力与互联网强大的功能和丰富的内容完美结合，专注应用和服务分发，是传统短信的完美升级；它支持图片、文字、音视频、链接、二维码等混合编辑和自定义排版，可实现与用户应用交互、内容访问、信息查询、智能客服等实时互动，一键直达APP、H5、小程序等。此外，2024年10月22日，中国移动董事长杨杰在北京会见苹果公司首席执行官库克，明确双方持续深化5G消息、5G新通话、XR沉浸式内容等5G特色应用合作，5G阅信未来有望打通安卓、鸿蒙、IOS三大操作系统实现全面覆盖。

　　公司基于华为终端云打造的元服务分发产品“5G元信”或在鸿蒙快速发展阶段具备较大业务弹性。鸿蒙元服务是一种HarmonyOS轻量程序形态，具备轻量化、随处可及、即用即走的特征。鸿蒙生态在原有的三大分发体系(游戏分发、应用分发、内容分发)的基础上，新增了服务分发的概念，并进一步集成了AI能力，能够合力实现精准、高效的服务分发，其中，元服务是服务分发的重要载体，公司5G元信是元服务分发体系中重要且独特的方式，具备以下特点：

　　1）依托华为鸿蒙AI能力的内容推送：通过智能分析用户兴趣偏好和需求等针对不同人群实现智能优化投放策略(相关产品、优惠活动和定制化服务等)提高用户的购买意愿和满意度；

　　2）基于华为终端用户全域画像标签体系：华为终端云具备自动化、智能化输出各种洞察提炼关键共性特征、构建画像标签当前具备1000+全域画像标签5G元信通过地域、属性、兴趣等层层圈选目标受众实现营销内容精准投放；

　　3）全流程数据可视，分析有据可依：发送、渲染、曝光、点击全路径数据可视提供全方位服务助力企业提升营销效果(营销内容创意、标签圈选建议和效果优化等)利用反馈和分析帮助企业或品牌在营销运营过程中及时调整策略。

　　据梦网科技微信公众号，目前已有15000个应用和元服务上架HarmonyOSNEXT应用市场，可满足用户99.9%的日常使用需求；这显示了鸿蒙生态在出行、社交、金融、办公、娱乐、购物、资讯等18个主要领域的深度融入，5G元信将助力各应用覆盖领域全场景释放数字服务新动能。

　　梦网国际业务快速发展。梦网国际通信赋能中国企业走向全球，帮助国外企业走向中国，其构建了快速触达和连接海外消费者的国际云通信平台，并向海外运营商输出全渠道服务的国际通信能力，同时为跨境电商、出海游戏、在线社交、物流、金融等企业出海提供一站式解决方案，融合了国际云短信、RBM、WhatsApp、Viber、Voice语音验证码等产品，为客户提供全方位消息服务。据梦网科技微信公众号，梦网国际通信在中国香港、印度尼西亚、新加坡、巴西、尼日利亚、澳大利亚等12个区域设立分支机构，在欧洲、南美洲、非洲、东南亚、中东部署服务器节点，符合GSMA、GDPR等国际法规。并与CMHK、CSL、Smartone、3HK、CTG、CUG、Etisalat、Vo-da-fone、Indosat等运营商建立直连，已覆盖全球220多个国家和地区、1200余家运营商国际通道资源，在整合不同国家的通信资源方面具备竞争优势。

　　投资建议：公司5G消息持续放量有望带动公司净利润持续复苏，5G元信有望打开第二增长曲线，我们预计公司2024-2026年净利润分别为0.79亿元、1.40亿元、2.40亿元，2024年10月25日收盘价对应市盈率分别为109、62、36倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：技术落地不及预期，行业竞争加剧。