民生证券-九丰能源-605090-2023年业绩预告点评：23年利润同比高增，24年成长势头延续-240125

　　事件：2024年1月24日，公司发布2023年业绩预告，公司预计2023年将实现归母净利润13.0~13.3亿元，同比增长19.27%~22.03%；实现扣非归母净利润13.34~13.64亿元，同比增长26.19%~29.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　23Q4归母净利润或将实现13%以上的增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据公司公告测算，23Q4公司归母净利润将实现1.69~1.99亿元，同比增长13.42%~33.56%；扣非归母净利润将实现1.52~1.82亿元。

　　“一主两翼”齐发力，推动全年业绩高增。1）清洁能源：2023年公司持续构建“海气+陆气”双资源池，提升资源配置效率，加快工商业直接终端布局，强化业务顺价能力，单吨毛差保持基本稳定，同时公司LNG销量同比增长较快，推动LNG业绩稳步提升，LPG销量保持稳定推动业务良性发展。2）能源服务：井上作业方面，2023年公司井口天然气回收利用配套服务作业量达38万吨，单吨服务性收益保持基本稳定；同时，公司积极布局井下，开展低产低效天然气井的全生命周期综合治理服务，截至2023年末在运营井口数量超过110口，持续为公司业绩提供增量贡献；此外，公司继续推进LNG船舶对外运力服务及LNG接收站对外窗口期服务，全年实现服务收入达2.9亿元。3）特种气体：2023年公司高纯度氦气产销量达30万方，同比增长超过60%，并积极拓展终端零售市场，加快“资源+终端”模式的落地；另外，公司氢气项目在运行产能规模达2万方/小时，发展势头良好。

　　成长+分红属性兼具，2023年累计现金分红4.33亿元，分红率达30%以上。2023年10月，公司派发半年度现金红利1.86亿元，据最新公告，公司提议年度现金分红再分2.47亿元，从而年度累计分红4.33亿元，分红率达到32.56%~33.31%，以截至2024年1月24日的收盘市值计算，股息率为2.72%；若考虑2023全年2.06亿元的回购，则2023年累计综合股东回报金额约6.39亿元，占当年归母净利润的48.04%~49.15%，相比2022年末市值，年度综合股东回报率约5.02%。此外，公司提出持续提高股东回报的提议，中短期内，公司正处于产业布局与业务成长期，将匹配好资本开支、经营性资金需求与现金分红/股份回购的关系，长期随着产业布局逐步完善，将以持续提升股东回报水平为优先级目标；且未来在制定三年发展规划时公司将同步匹配股东回报三年规划。

　　2024年明确归母净利润考核目标15亿元，利润目标下限提高2亿元以上。公司重新明确2024年归母净利润考核目标为15亿元，同比2023年增速至少将达到12.8%，且相比于2022年出台的员工持股计划所制定的目标——2024年归母净利润不低于15亿元或2022~2024年累计归母净利润不低于36.5亿元，利润目标下限从12.3~12.6亿元提高了2亿元以上。同时，公司对各板块业务利润目标做了详细拆分，其中：清洁能源业务目标9.6亿元，占比64.0%；能源服务业务目标4.7亿元，占比31.3%；特种气体业务目标0.7亿元，占比4.7%。

　　投资建议：公司三项主业快速发展，不断提高自身的竞争壁垒，利润有望实现高增长，我们预计，2023-2025年公司归母净利润分别为13.14/16.26/18.95亿元，对应EPS分别为2.09/2.58/3.01元/股，对应2024年1月24日股价的PE分别为12/10/8倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：LNG需求不及预期，项目投产进度不及预期。