华宝证券-基金配置策略报告（2024年2月期）：控制组合波动，等待右侧机会-240208

　　投资要点

　　大类资产展望：

　　股市：短期或存在下行惯性，有赖政策持续发力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前来讲，单靠估值便宜已经很难凝聚起A股市场的上涨共识，当下企业盈利亟待修复，一方面结构性改革是必须坚持的，另一方面政策端尤其是财政端、需求端的发力同样不可或缺。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体配置行业可关注：1）低波红利板块，例如电信运营商、煤炭、石油石化、公用事业等；2）港股，A股和港股的联动效应有望加强，港股央企、港股红利的投资机会值得关注；3）政策支持创新、成长空间较大、估值弹性较高、经济敏感度低的科技题材，例如AI、机器人、华为产业链等。

　　债市：收益率短期或存在扰动，不改长期下行趋势。居民企业风险偏好较低，政府债务虽然对社融有所支撑，但整体有限且部分需要用于应对地方债务的滚续，供需缺口下资产荒将长期延续。近期首先需要关注降准落地后的资金情况，其次由于春节期间基本面数据、政策或有超预期的可能，持债过节的不确定性增加，止盈行为可能给债市造成一定扰动；此外需要关注信用利差的回调风险。但是，新一轮稳经济政策造成债市大幅回调的概率较小，降息预期仍然存在。

　　权益类组合配置思路：策略维度上，考虑到市场在一段时间内可能仍以结构性机会为主，组合整体以控制风险为主，核心捕捉股息收益和具备估值提升潜力的机会。具体标的见后文。本期调入基金：汇添富品质价值（温宇峰）、摩根标普港股通低波红利ETF。

　　固收类组合配置思路：纯债基金部分选用安全边际高的优质基金作为底仓配置，考虑到债市多头情绪演绎到极致，基本面、政策等因素可能会对债市造成扰动，因此本期固收组合维持中性偏短的久期，筛选时选取稳健标的，整体思路仍以票息策略为主、辅以波段操作。固收+基金的配置中，遵循“核心+卫星“的思路，核心标的部分以权益仓位适中、绝对收益型固收+为主，作为组合增强的底仓部分；卫星标的则作为权益增强的弹性部分，根据市场情况的变化选取不同特征的固收+基金。本期调入基金：易方达新鑫（杨康）、安信稳健增利（张翼飞）、交银施罗德臻选回报（王艺伟）。

　　风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。