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结论与建议:
业绩概要:
24Q1实现营收8.1亿,同比增28.2%,录得净利润5.3亿,同比增27.4%,扣非后润5.3亿,同比增36.5%,差值主要在于公允价值损益变动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
受益医美终端消费增长,一季度在高基数下公司经营稳健,收入规模持续扩张,我们预计嗨体等当家产品影响力稳步提升,成为增长的重要支柱;濡白天使及系列产品进一步放量,在不同类型机构间快速渗透,市场口碑稳步提升。毛利率来看,1Q毛利率同比下降0.74pcts至94.55%,预计受销售规模扩大,结转成本增加影响;环比看,毛利率上升0.1pcts。
费用上,Q1期间费用率同比下降4.99pcts至17.84%,一方面受益销售费用投放效率提升,费率同比下降2.07pcts;另一方面,管理费用率同比下降3.92pcts,主要由于去年同期存在港股上市费用。此外,研发投入增加导致研发费用率同比增加0.21pcts,财务费用率同比增加0.8pcts,对本期费率造成负面影响。
后市展望,公司成熟及主打产品市场口碑佳,通过上升期产品持续放量以及积极拓展终端渠道,全年业绩将维持较快增长。中长期来看,储备产品丰富,颌部后缩、A型肉毒毒素处于注册申报阶段,另有多款产品处于临床阶段;此外,公司通过股权投资、独家代理等方式进入体重管理、光电抗衰赛道,产品管线将进一步丰富。
维持盈利预测,预计2024-2026年将分别实现净利润25.4亿、34亿和44.3亿,分别同比增36.6%、34%和30.4%,EPS分别为11.73元、15.71元和20.49元,当前股价对应PE分别为25倍、18倍和、14倍,维持“买进”。
风险提示:产品需求不及预期,行业监管超预期,费用增长超预期,医疗事故
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