主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
核心观点
公司发布2023年度业绩公告,营业收入同比下降1.6%至70.10亿元,毛利润同比增长4.0%至16.68亿元,归母净亏损同比降低9.7%至4.35亿元,归母核心净利润同比增长3.0%至7.93亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
23年业绩承压,核心业务保持规模,非业主增值业务持续收缩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司23年实现收入70.10亿元(-1.6%);归母净亏损4.35亿元,主要原因为非业主增值业务的收缩以及应收账款和商誉的减值。分业务看,物管业务/生活服务/非业主增值收入同比增速分别为12%/-16%/-64%。受地产下行和关联方信用风险影响,公司基于市场化原则,大幅收缩非业主增值服务业务。而核心业务(剔除非业主)规模保持稳定,占总收入比例从85%上升至95%,毛利合计为16.2亿元,占比提升至97%。
进一步对应收款计提减值,关联方影响持续消化。公司23年计提8.5亿元的坏账准备,其中大部分是针对关联方应收账款的减值。在剔除减值、摊销等影响后,23年的归母核心净利润为7.9亿元(+3.0%)。近两年公司对应收计提大额减值后,23年末公司关联方贸易应收账款净值进一步下降至14.4亿元,关联方应收压力持续消化。
聚焦核心城市,在管基础盘稳定。公司核心在管面积稳定,23年末达到2.73亿方,同比增长12%。公司积极实施聚焦核心城市的战略,23年基础物业收入中来自核心城市的占比达约84%,核心城市的物业费单价达约人民币3.1元/平方米/月。此外,公司坚决把控盘面质量,主动撤场一些经营界面不佳的项目,撤场合约面积中80%为第三方,20%为关联方项目。由于关联方储备面积交付具备不确定性,中长期来看新增合约面积难以依赖,公司未来在管规模增长主要依靠市场化拓展能力,在聚焦核心城市的导向下,23年公司实现单年合同签约额4亿元,核心城市占比92%,大客户签约额占比提升至39%。
盈利预测与投资建议
维持增持评级,调整目标价至2.12港元。根据公司23年业绩公告,我们调整了对公司在管面积和各项业务收入及毛利率预测值,上调了公司费用率的预测,调整后公司23-25年EPS预测值为-0.14/0.24/0.26元(原预测23-24年为0.34/0.43元),可比公司24年PE为8x,对应目标价2.12港元(1港元=0.907人民币)。
风险提示
关联方应收账款压力进一步增大。外拓具备不确定性。资产减值损失风险。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...