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去年出口动能切换。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年中国对外出口同比下降,显示我国外贸出口承受较大压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们判断,去年我国外贸压力主要和几点因素有关:一是美国处于库存去化阶段。二是海外多国处于加息末期,政策利率偏高,制造业景气度下滑。三是通胀回落背景下,全球制成品出口价格拖累较多。综上,在美国去库存、海外加息和全球价格回落三重压力叠加之下,去年我国对外出口同比跌幅较大。
今年出口压制或出现扭转。从全球经济走势来看,我们认为,今年全球紧缩周期或见顶,经济复苏动能分化。这一分化不仅体现在发达经济体和新兴市场经济体的经济增长上,也体现在全球经济增速和贸易增速的分化上。一方面,受发达经济体影响,2024年全球GDP增速或难迎来反转。另一方面,全球贸易增速有望实现触底回升。在美国补库与全球制造业触底回升共振下,今年出口压制或有望出现扭转。
建议关注地产后周期和低库存出口链机会。在今年全球经济增速或仍存压制而外贸增速将有所回升的背景下,出口链的结构性行情将更加重要,我们建议关注两大出口链机会。第一,美联储启动降息后,建议关注美国地产后周期相关板块出口链。第二,建议关注美国低库存行业下中国出海机会。在这轮低库存相关出口机会中,建议关注塑料制品、化学产品、家具家居品类。关注度上,建议非耐用品>耐用品。
风险因素:地缘政治风险,国际油价上涨超预期等。
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