南京证券-有色金属行业周报： 国内政策逐步落地，金价继续新高-241020

　　工业金属：LME铜价本周9472.5美元/吨，周下跌1.3%，国内铜现货价76425元/吨，周回落1.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铜现货加工费12.8美元/吨，较上周上涨43.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）LME铜库存28.42万吨，较上周小幅去库4.5%，上期所阴极铜库存16.84万吨，本周累库7.6%。本周铜价高位小幅回落，现货铜冶炼费本周进一步回暖。目前库存端有去库趋势，进入季节性旺季，下游需求端回暖明显，整体库存水平较之前有明显下降。海外宏观方面美联储进入降息周期，截至10月12日当周，美国初请失业金人数下降1.9万人，至24.1万人。此前美国初请失业金人数曾升至一年多来的最高水平，主要受密歇根州以及受飓风“海伦妮”影响的几个州导致的申请人数大幅增加。根据最新CME“美联储观察”数据，预计11月降息25bp的可能性超过90%，全年仍有25-50bp的降息空间。整体来看市场对本轮美联储年内降息周期的进展较为乐观，在美联储的降息周期中，铜价上行将有较好支撑。同时受到节前国内宏观、地产政策频出的利好影响，国内铜价目前仍保持高位震荡，并在库存端有所反应，随着国内政策进入逐步落地期，我们预计铜下游需求将持续回暖。我们建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业等。本周上海有色铝价20500元/吨，周回落1%，成本端氧化铝价本周上涨8.2%，现价4606元/吨，预焙阳极价本月持平，最新报价4285元/吨。本周铝价小幅震荡，上海有色电解铝社会库存本周为64.8万吨，周去库4.3%。近期电解铝需求端进入季节性旺季，国内社会库存去库进展顺利，同时受到国内宏观、地产政策加码影响，需求端回暖较为乐观。成本端氧化铝价格仍然保持高位，主要受海外供给端影响，整体氧化铝供需目前仍偏紧，预计氧化铝价格仍将保持高位震荡走势，经测算后的电解铝吨铝毛利润近期有所回暖。建议继续关注成本较低的电解铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。

　　能源金属：本周锂精矿价格754美元/吨，周回落5.6%；电池级碳酸锂价格7.35万元/吨，周回落2.6%；工业级碳酸锂价格7.13万元/吨，周回落1.9%；氢氧化锂价格6.85万元/吨，周回落1.3%。本周进口锂精矿价格、锂盐价格小幅回落，主要原因是进口锂矿和锂盐的陆续到港，导致锂盐价格目前维持在7万元/吨附近。根据我的钢铁网数据，9月智利总出口锂盐共计18243吨。其中出口中国锂盐16601吨，同比增加82.4%，环比增加36.7%。整体锂矿上游的扩产和投产仍在继续，需求端新能源车及储能等领域增速相对稳定，从供需整体来看仍处于相对偏松环境，暂未看到价格短期内有快速反转的趋势。在此背景下我们建议逢低关注龙头企业天齐锂业、赣锋锂业等。

　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格42万元/吨，周回落1.9%，钕铁硼价格155元/千克，周持平。本周稀土磁材价格延续震荡走势，10月最新北方稀土集团挂牌价较9月有所上调，呈现连续两月上调趋势，整体稀土价格回暖明显。钴价、镍价本周延续低位震荡走势。我们建议继续逢低关注中国稀土、金力永磁，同时可逢低关注小金属锑相关概念股湖南黄金、华钰矿业等。

　　贵金属：本周黄金价616.83元/克，周上涨3.3%；银价7881元/千克，周上涨2.9%。本周贵金属价格再创新高，伦敦金价创新高突破2700美元/盎司，美联储进入降息周期后，黄金价格上涨趋势明显。同时近期美国十年期国债实际利率呈现小幅下行趋势，也支撑了黄金价格的高位。在当前地缘政治冲突不断的背景下，同时考虑全球央行的购金行为，黄金、白银配置性价比仍较高。我们建议继续逢低关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源等。

　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、金力永磁、云南锗业、湖南黄金、赤峰黄金、山东黄金、中金黄金等。

　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等