东方证券-基础化工行业周报：2024年3月第4周-240331

　　核心观点

　　原油相关信息：

　　原油及相关库存：2024年3月22日美国原油商业库存4.482亿桶，周增加320万桶；汽油库存2.321亿桶，周增加130万桶；馏分油库存1.173亿桶，周减少120万桶；丙烷库存0.52164亿桶，周减少4.3万桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国原油产量及钻机数：2024年3月22日美国原油产量为1310.0万桶/天，周减少0万桶/天，较一年前增加90万桶/天。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月22日美国钻机数624台，周减少5台，年减少134台；加拿大钻机数169台，周减少38台，年增加4台。其中美国采油钻机506台，周减少3台，年减少86台。

　　价格变化：

　　我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为R32（上涨11.5%）、硫酸（上涨9.9%）、赖氨酸（上涨9.8%）；跌幅前3名为：液氯（下跌21.5%）、生胶（下跌11.7%）、醋酸乙烯（下跌10.8%）。

　　月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨122.8%）、硫酸（上涨46.7%）、R32（上涨18.4%）；跌幅前3名为：辛醇（下跌17.6%）、DOP（下跌13.8%）、醋酸乙烯（下跌10.8%）。

　　价差变化：

　　本周价差涨幅前3名的产品分别为顺酐法BDO价差（上涨1229.0%）、聚乙烯醇价差（上涨59.6%）、氢氟酸价差（上涨32.0%）；跌幅前3名为：R410a价差（下跌111111.1%）、丙烯酸丁酯价差（下跌59.0%）、油头乙二醇价差（下跌48.1%）。

　　月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为顺酐法BDO价差（上涨3409.2%）、双氧水价差（上涨116.7%）、MTO价差（上涨67.7%）；跌幅前3名为：R410a价差（下跌301.1%）、苯酚价差（下跌62.1%）、醋酸乙烯(电石法)价差（下跌43.8%）。

　　投资建议与投资标的

　　化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好的皇马科技(603181，买入)。化肥方面，冬储完结叠加春节假期，化肥年初至今有所走弱，属于季节性波动。供给侧化肥新增产能压力相对有限，化肥环节底部有支撑。上游磷矿资源议价能力突出，景气持续性存在较大预期差，关注企业资源端的增量或股息率。

　　推荐荣盛石化(002493，买入)：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。

　　推荐皇马科技(603181，买入)：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。

　　建议关注云天化(600096，未评级)：磷化工一体化龙头，磷矿规模优势领先，产业链配套优势明显，股息率相对较高。

　　风险提示

　　新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。