财通证券-“美”周市场复盘（1月第3周）：增量资金逆势布局-240120

　　核心观点

　　本周市场延续震荡下行，权重股为代表的上证50和大金融表现靠前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，上证50以0.3%的表现成为本周宽基中唯一正收益的指数，中证1000以-4.6%的收益率垫底，大盘风格表现占优。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）风格方面，大金融录得本周唯一正收益率，消费和科技表现其次，上周领涨的制造板块在本周表现靠后。整体看，上证指数在周四触及2761后迎来大规模增量资金逆势布局，当日拉升近90点并收于2846点。最终本周市场收于2832点，与上周基本持平。周内上涨公司占比下降至15%，超过八成公司出现下跌。A股日均成交额从上周的6800亿略增至7045亿，但市场交易情绪仍处于低位。

　　外资大幅流出、雪球风险担忧等因素共同导致了本周市场调整，但增量资金在本周逆势布局ETF对A股流动性有所改善。海外诸多因素导致外围市场出现调整：1）红海局势、韩朝关系以及巴以冲突等地缘问题升温；2）美国12月零售环比大超预期，以致市场对于美联储快速转向的预期出现修正。10年期美债上行至4.14%，美元指数也结束前期跌势拐头向上。北向资金在本周出现235亿元的大幅净流出，是压制市场的主要因素。此外，国内12月地产销售数据延续下滑趋势，抑制市场信心；另一方面，市场持续调整造成雪球产品集中敲入，进而引发资管产品被动平仓，市场避险情绪导致两市成交低位徘徊。但本周挂钩沪深300和上证50的ETF产品均出现不同程度的交易放量，周度成交额高达320亿和116亿元，对市场流动性起到改善作用。

　　本周5个行业收涨，大金融领先，美护和电力设备自年初以来持续表现靠前。本周银行（+1.4%）、通信（+1.2%）、非银（+0.6%）涨幅居前；军工（-5.7%）、环保（-5.4%）和有色（-4.5%）跌幅居前。增量资金频频出手申购沪深300和上证50ETF的背景下，银行和非银作为指数的两大权重板块直接受益。通信方面，算力、光模块等硬件方向表现突出。一方面，工信部本周就《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南》（征求意见稿）公开征求意见，政策催化持续；另一方面，光模块、AI服务器等算力硬件的业绩增长确定性较高，因此在当前业绩预告披露期受到广泛关注。

　　大类资产：1）本周全球股市多数收跌，纳指（+0.6%）以唯一正收益领涨全球市场。2）本周10年期美债收益率上行至4.14%，美元指数也上涨突破103。3）大宗方面，黄金下跌1.11%；WTI原油上涨1.93%，布油上涨1.26%。

　　未来两周重点关注：1）国内：1月27日，12月工业企业利润；1月31日，1月官方制造业PMI。2）海外：1月24日，美国1月Markit制造业PMI；1月25日，美国四季度GDP初值；2月1日，美联储1月议息会议。

　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。