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股票主动策略市场环境展望
基本面反转将推动市场主升浪:宏观方面
国内经济基本呈现“信用底-经济底-价格低”的特征,也就是信用增速领先经济增速见底,而价格指数增速滞后经济增速见底。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011-2012年和2014-2015年以及2019-2020年经济见底过程都是如此。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本轮信用底在去年三季度已经看到,经济底大概率也在二季度,最差的阶段就是疫情冲击最严重的4-5月。信用底和经济底已先后显现,下半年PPI,特别是中下游PPI,下行斜率或将趋缓。
基本面反转将推动市场主升浪:微观方面
过去几个季度上游采掘利润率在资源品涨价驱动之下持续提升,相应的中下游利润率持续承压,上游挤压中下游利润的现象尤为显著。由于资源能源行业占非金融A股利润比重不到20%,中下游利润率下行拖累整体企业盈利。
在供需双重压力之下,今年下半年上游资源品涨价趋势或将趋缓。随着下半年资源品涨价趋缓,也就是上游采掘PPI见顶回落阶段,中下游利润率改善将驱动整体企业盈利回升。
风险提示
1.经济复苏不及预期:国内经济超预期下行
2.宏观流动性收缩风险:美联储超预期加息及缩表
3.海外黑天鹅事件:地缘政策风险
4.流动性风险:A股市场交易量大幅下降,期权交易量大幅下降;转债市场快速冷却,导致相关策略失去交易环境
5.长期低波动风险:A股市场波动率长期维持低位
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