西南证券-宏观周报（4.22~4.26）：国内财政加力可期，美国通胀仍有韧性-240426

　　一周大事记

　　国内：进一步深化资本市场改革，央行就长债收益率发声。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月22日，国务院以“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”为主题，进行第七次专题学习，未来资本市场将更好地服务于新质生产力的发展和国家重大战略的实施；同日，财政部介绍一季度财政收支情况，一季度全国一般公共预算收入进度偏缓、支出进度有支撑，随着二季度超长期特别国债发行落地，有望进一步巩固经济回升向好态势；同日，据中国人民银行公布，1年期、5年期以上LPR较此前均保持不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期来看货币政策基调或保持灵活适度，二季度仍有降准可能性；23日，中国人民银行有关部门负责人表示，长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，二季度超长期特别国债和地方政府专项债的发行有望加快，随着供给端增多，债市或将面临一些波动；25日，国家金融监督管理总局发布《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》，随着绿色保险相关政策落地，有望不断丰富绿色保险产品，促进国内经济绿色发展转型。

　　海外：美欧日4月PMI走势分化，美国核心通胀仍具韧性。当地时间4月23日，4月欧元区整体PMI初值从3月的50.3%反弹至51.4%，为11个月最高值，欧元区二季度经济或将受到强劲的服务业支撑，但制造业的复苏势头可能受到原材料成本压力回升的影响；同日，美国4月制造业PMI初值录得49.9%，重回萎缩区间，不及预期的PMI数据显示出美国企业活动扩张速度放缓，重新使得市场对美联储降息的预期升温；同日，日本4月Jibun综合PMI初值升至52.6%，为去年8月以来的最高水平，但近期走弱的日元进一步加剧企业成本的价格压力；当地时间23-25日，美国财政部分别举行了2年期、5年期和7年期的国债出售活动，2年期美债拍卖需求较为强劲，5年期、7年期需求稍显疲态，预计未来可能还有更多创纪录的美债拍卖；当地时间25日，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，不及市场预期，但核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超市场预期，由于美国核心通胀依然韧性较强，美债利率再度走高，在此背景下预计美国二季度经济增长或受到一定压制。

　　高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比下降1.32%，铁矿石、极阴铜价格周环比上升2.11%、2.24%；中游：螺纹钢、水泥价格周环比上涨1.07%、0.17%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比下降0.92%；下游：房地产销售周环比上升1.07%，4月第三周全国乘用车市场日均零售同比下降13%；物价：蔬菜价格周环比下降1.52%，猪肉价格周环比下降0.52%。

　　下周重点关注：欧元区4月经济景气指数、德国4月CPI（周一）；中国4月官方PMI、日本3月失业率、欧元区一季度GDP、4月调和CPI（周二）；美国4月ISM制造业指数、美国3月JOLTS职位空缺、4月ADP就业人数变动（周三）；美联储公布利率决议、美国3月贸易帐（；美国周四）4月失业率、非农就业人口变动、ISM非制造业指数、欧元区3月失业率（周五）

　　风险提示：国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行。