中信建投-物流行业：供应链上下游活动趋于活跃助推景气指数，补库存带动仓储需求提升-240419

　　核心观点

　　物流业景气指数LPI和各分项指数快速回升，供应链上下游活动趋于活跃，企业预期总体乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】制造业采购经理指数PMI方面，尤其是中小企业，在连续11个月运行在50%以下后回到扩张区间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）补库存带动仓储需求提升，全国整体仓储空置率下降但仓储租金降低，仍表明整体呈现供大于求的现状。公路货运春节后运量和车流量快速回到正常区间但运价调整，航空货运仍然保持货量修复。

　　行业动态信息

　　物流业景气指数LPI和各分项指数快速回升

　　2024年3月份，物流业景气指数提升4.4pct，复工复产加速推进，供应链上下游活动趋于活跃，企业预期总体乐观；主要指标中，业务总量指数、新订单指数、库存周转次数指数回升明显。

　　制造业采购经理指数PMI重返景气区间

　　3月份PMI指数为50.8%，较上月上升1.7个百分点。尤其是中小企业PMI，在连续11个月运行在50%以下后回到扩张区间。从分项指数来看，新订单指数、新出口订单指数、产成品库存指数、采购量指数等均呈现上升，宏观经济整体回升向好。

　　仓储租金及全国整体仓储空置率均有下降

　　3月份中国仓储指数52.6%，较上月回升8.1个百分点，重回扩张区间。显示出春节假期结束后，在国内宏观经济整体回升向好的背景下,仓储业务活动明显活跃，商品周转效率显著加快，备货积极性高涨。全国通用仓库新增供应为47.1万㎡，环比增长36%，较去年3月同比下降73%，佛山、合肥、贵阳排名前三；全国41城通用仓储市场平均租金降至24.27元/㎡·月；仓储空置率伴随客户需求提升而下降至14.96%。

　　公路货运春节后运量和车流量快速回到正常区间但运价调整，航空货运仍然保持货量修复

　　公路货运本月车流量环比上涨42.1pct，货运量预计同比下降1.0%，环比增长83.8%；随着节假日效应消退和天气回暖，各地复工复产意愿加强，运力供给总体小幅回升，本月运价指数环比略微回落。出行链修复及跨境电商发展继续带动客机腹仓资源供给以及货运回暖，国内航空货运仍然保持货量修复，民航国内货邮量预计同比上涨17.3%，环比上涨18%。

　　风险分析

　　1、虽然伴随经济运行加快修复，逐渐向稳定有序运行轨道回归。但国际上外部环境依然复杂，出口需求增长不确定性因素较多，挖掘内需增长潜力对保持经济稳定向好至为重要。

　　2、仓储行业保持向好恢复态势，但步伐与前期相比有所放缓，后续走势还需观察经济继续复苏回暖，提振投资、扩大消费的政策效果。此外，传统仓库高度依赖人工作业，包括拆垛、码垛、归位，再把信息录入到系统中，整个仓库的运营效率全部被压缩到用工成本，但目前仓储相关劳动力供给呈现老龄化以及部分地区用工短缺现象。

　　3、受国际原油价格波动影响，运输公司燃料成本存在继续上涨风险，虽然汽柴油价格相比高点有所回落，但近期又出现事件性涨价，对运输行业仍存在压力