信达证券-市场情绪提振，基差整体上行-240427

　　本周点评：

　　本周四大期指对应的指数走势偏强，受市场情绪带动各合约基差贴水幅度整体收敛，期指市场成交持仓量持续上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前IF、IH分红调整基差整体升水，IC近月及IM当月合约分红调整基差转为升水。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前市场情绪仍在持续主导基差的变动，但中小盘股票分红季即将到来，后续随着成分股分红的陆续实现，期指合约的基差或将随之同步上行。

　　内容摘要：

　　各品种合约基差整体上行：2024年4月26日，我们预测中证500指数未来一年分红点位为88.48，沪深300指数分红点位为87.08，上证50指数分红点位为69.28，中证1000指数分红点位为64.19。本周基差受市场情绪带动整体上行。IC、IH持仓额均低于2022年初以来中位数，IF持仓额高于2022年初以来中位数，IM持仓额处于上市以来较高水平。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为0.54%、2.78%、2.89%、-4.67%。

　　期现对冲策略表现：2024年以来IC合约当月连续对冲收益1.26%，季月合约对冲收益-0.82%，最低贴水策略收益-1.09%。截至2024年4月26日，IC最低贴水策略选择IC2409合约进行对冲，IF选择IF2406合约，IH选择IH2406合约进行对冲，IM选择IM2409合约进行对冲。

　　跨期套利策略表现：相对期现对冲策略，跨期策略表现更稳定，2024年以来IC合约跨期套利策略收益率-0.36%，IF跨期套利收益1.26%，IH跨期套利收益率0.51%，IM跨期套利收益率1.63%。

　　基差收敛变动分析：本周四大期指对应的指数走势偏强，受到市场情绪带动，各合约基差贴水幅度整体收敛，尤其是此前贴水较深的IC与IM，下半周基差发生较大幅度上涨，IC当月合约已经转为升水状态。目前市场情绪仍在持续主导基差的变动，但中小盘股票分红季即将到来，后续随着成分股分红的陆续实现，期指合约的基差或将随之同步上行。

　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。