宝城期货-油脂周报：棕榈油领涨，油脂延续强势-240407

　　核心观点

　　棕榈油

　　随着马来西亚棕榈油产量从减产转向增产，市场密切关注棕榈油出口需求的变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前马来西亚棕榈油出口需求保持强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）船运调查机构的数据显示，3月份马来西亚棕榈油出口量环比增长11.77%至29.2%。主要消费国中国和印度对棕榈油的进口需求有所下降，转向其他更具性价比优势的葵籽油进口。此外，市场预期随着印度油菜籽产量的增长，印度对进口油脂的需求也将下降。关注马来西亚棕榈油增产与出口之间的博弈。另一大棕榈油主产国印尼市场来看，市场密切关注DMO出口政策挂钩方式可能出现的改变。此外，随着国际油价持续上涨，棕榈油制生物柴油需求持续增加。国内进口利润窗口关闭，近月买船偏少，库存加速去化对棕榈油期价构成支撑。但由于棕榈油相比豆油和葵籽油持续强势，这也削弱棕榈油在油脂板块中的消费预期。盘面来看，随着近期国际油脂期价走势出现差异，国内三大油脂内部或将出现强弱转换，但整体油脂市场强势格局并未改变。

　　豆油

　　近期国际油价持续上涨并创出去年10月份以来新高，给整个油脂市场带来外溢影响。随着美国和巴西上调豆油制生物柴油需求预估，美豆油需求支撑有所转强。随着阿根廷压榨产能回升，阿根廷豆油出口回流全球市场，美国和巴西豆油出口份额面临阿根廷市场竞争，但有望通过本国消费提升化解库存攀升压力。此外，随着国际豆油价格性价比优势凸显，也将提振豆油在油脂市场中的消费预期。此外，投机基金近期持续净买入美豆油，也反映出市场资金的转向。国内油厂开工率整体下降，部分地区油厂出现断豆停机的情况，渠道建库积极性有所提高，油厂豆油库存高位缓慢去化。随着棕榈油期价高位调整，短期豆棕价差或出现一定修复，豆油期价有望保持相对强势，整体多头趋势持续。

　　菜籽油

　　近期国际油价持续上涨，给油脂市场带来的外溢影响给菜籽油期价提供支撑。此外，加元汇率下跌，对加元定价的油菜籽期货构成支撑。但加拿大菜籽出口下滑仍对油菜籽价格形成拖累。近期印度炼油协会估计，2024年印度油菜籽产量可能同比增长7%，达到创纪录的1209万吨。这将有助于印度削减食用油进口。国内进口菜籽油数量增加，油菜籽减产忧虑升温，但沿海菜籽供应有保障，沿海菜籽油库存虽有去化，但相比其他油脂去化速度缓慢。接下来市场持续关注进口油菜籽到港量、国内油厂开停机节奏和市场需求的变化。由于国内菜籽油基本面相对棕榈油和豆油明显偏弱，短期菜籽油期价仍将在油脂市场中保持跟随走势，同时继续维持外强内弱的跟随上行趋势。