华福证券-宏观定期研究：3月全球经济观察-240401

　　投资要点：

　　3月全球主要大类资产多为上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】SHFE黄金（+10.29%）涨幅最大，伦敦银现（+10.21%），伦敦金现（+9.3%），ICE布油（+6.3%），SHFE铜（+5.44%），LME铝（+4.8%）涨幅居前；LME镍（-6.99%）跌幅最大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　3月全球主要权益市场几乎全线上涨。其中，德国DAX（+4.61%）涨幅最大，英国富时100（+4.23%），韩国综合指数（+3.95%），法国CAC40（+3.51%），标普500（+3.1%），日经225（+3.07%）涨幅居前；巴西IBOVESPA指数（-0.71%）跌幅最大。

　　3月全球长端利率走势不一，大宗商品期货多数上涨。

　　3月美元较人民币升值，美元指数上涨。加元（+0.64%），澳元（+ 0.51%），美元（+0.42%），欧元（+0.34%）等相较人民币升值；新西兰元（-1.81%），日元（-0.54%）相较人民币贬值。此外，美元指数上涨0.36%；人民币兑泰铢上涨0.97%，人民币兑韩元上涨0.91%，人民币兑卢布上涨0.3%。

　　美国就业数据喜忧参半。2月新增非农就业人数为27.5万人，高于市场预期的20万人，前值由35.3万人下修至22.9万人，但同时2月失业率为3.9%，高于预期和前值3.7%，为2022年1月来新高。美国2月通胀超预期回升，同比增速为3.2%，高于预期和前值的3.1%，为2023年12月以来新高；季调后CPI环比增速升0.4%，符合市场预期，高于前值0.3%。

　　欧洲制造业经济有所走弱。3月欧元区制造业PMI值为45.7，低于前值46.5，服务业PMI为51.1，高于前值50.2。

　　日本制造业PMI仍处于荣枯线以下。3月日本制造业PMI为48.2，高于前值47.2，连续10个月处于荣枯线以下。3月服务业PMI为54.9，高于前值52.9。

　　3月美债十年期隐含通胀预期为2.33%，10年期中美利差倒挂幅度加深至191.23 BP。

　　风险提示：美联储加息超预期，地缘政治风险超预期。