民生证券-威腾电气-688226-2023年业绩快报点评：业绩符合预期，三大业务并驾齐驱稳步增长-240224

　　事件

　　2024年2月23日，公司发布2023年业绩快报，2023年全年公司实现收入28.51亿元，同比+74%；实现归母净利1.20亿元，同比+72%；实现扣非归母净利1.07亿元，同比+61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　分季度来看，23Q4公司实现收入8.43亿元，同比+64%，环比-13%；实现归母净利3557.08万元，同比+82%，环比-23%；实现扣非归母净利2563.94万元，同比+47%，环比-44%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　总体来看，公司23年业绩符合预期，业绩同比大幅提升主要系公司持续加大研发投入与产品开发，强化销售队伍建设，加强市场推广，使得高低压母线、光伏焊带和储能系统等产品销售增加所致。

　　三大业务并驾齐驱，推动公司业绩稳步增长

　　光伏：公司将继续加强与现有客户的合作，在此基础上拓展新客户并适时加大业务合作，随着TOPCon产能扩张加速，公司SMBB焊带出货占比持续提升，公司焊带业务盈利能力或将有所提升。

　　储能：公司通过提高储能系统的部件自给率，建立从部件生产到交直流系统集成的全产业链覆盖，打造全产业链布局的成本质量优势，提升公司核心竞争力。公司储能在手订单充足，目前已打造了以网源侧储能、工商业储能为主，户用与便携式储能为辅的全系列储能系统产品矩阵。工商储方面，除了提升零部件自供率外，公司还将采用渠道与自主开发相结合等业务销售模式，加大市场开拓力度，并逐步打造工商业储能一体化解决方案的综合能力。

　　配电设备：公司配电设备业务以母线为主，由于行业头部企业具备规模优势，以及行业规范化标准不断提高，未来母线行业集中度有望进一步提升。公司母线产品性能优异，与施耐德、西门子等海外龙头企业的母线产品相比在部分额定电流范围内性能更优，有望受益于行业集中度的提升。

　　投资建议

　　预计公司24-25年营收分别为45.04/60.63亿元，归母净利润分别为2.01/2.81亿元，对应PE为11x/8x。总体来看，公司配电业务稳步发展，SMBB、低温焊带等产品占比逐步提升增厚盈利，储能业务开始贡献收入，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期，产能建设不及预期，市场竞争加剧等。